新股解读|汽车数字风险管理服务龙头赴港IPO，业绩亮眼的长久数科发展有望再提速

若按乘用车销量计算，我国是全球最大的乘用车市场，2022年汽车销量超2600万辆，相当于一天卖出的汽车数量便超7万辆。汽车流通作为连接汽车制造商与终端消费者的重要环节，在汽车产业的高速运转中发挥了关键作用。

而在整个汽车流通领域的参与者中，第三方服务提供商又是极为重要的角色。它们的存在，是为了解决汽车制造商、汽车经销商、金融机构等市场参与者的局限性，以促使汽车流通得以高效运转。比如汽车经销商面临着缺乏管理团队和数字化能力等，金融机构则面临着数据可用性及可靠性有限、风险管理效率低下等诸多难题。

于5月16日向港交所递表，正式发起香港IPO冲刺的长久数科则是汽车流通领域中第三方服务提供商的佼佼者，其主要为客户提供综合性汽车数字风险管理服务和汽车经销商运营管理服务。

据灼识咨询数据显示，长久数科是我国汽车流通领域最大的数字风险管理服务提供商，其市场规模及汽车经销商客户数量均远超行业第二名。且在过往三年中，面对疫情影响所带来的严峻经营挑战，长久数科仍交出了亮眼业绩。

据招股书显示，长久数科2020至2022年的收入分别为4.31亿、4.78亿、5.48亿人民币，三年复合增速12.8%;且期内净利润分别为1.14亿、0.84亿、0.96亿，整体保持稳定。逆势下的稳健业绩，展现了长久数科业务的强大韧性。

智通财经APP认为，鉴于长久数科其市场龙头地位和第二增长曲线运营管理业务的成型，长久数科有望随着行业的稳步发展而再度加快成长步伐，上市将成为其高成长新阶段的起点。透过公司招股说明书，便能一探长久数科的真实价值。

行业龙头地位持续巩固之际打造新增长曲线

追溯公司在数字风险管理服务领域的发展史不难发现，长久数科在领域中已经积累了十余年的发展经验，成长为中国汽车流通领域数字风险管理服务的最大提供商。在产品上，公司可基于“智能平台+物联网+大数据”的解决方案为汽车经销商提供数字风险管理服务，以有效提升客户体验，减少对人工的依赖以及降低客户的运营成本。

在2020至2022年中，长久数科分别识别、报告及规避35宗、28宗及27宗有关汽车经销商的风险事件。数字风险管理服务支持的汽车经销商风险事件发生率分别降至0.44%、0.32%及0.27%，展现了长久数科数字风险管理服务的强劲实力。

在服务网络布局上，长久数科加速向全国拓展，于国内市场建立了覆盖广泛的业务网络。据招股书显示，截至2022年底，长久数科的数字风险管理服务已在中国31个省份的500多个城市展开，对约10,000家汽车经销商持有作库存的超过约700,000辆质押车辆进行监测。

得益于优质的产品和服务，以及覆盖广泛的服务网络，长久数科数字风险管理服务的客户数量持续增加。其中，金融机构的客户数量从2020年的211名增至2022年的219名，汽车经销商客户数量从2020年的8316名增至2022年的10684名。

值得注意的是，在2022年中，中国汽车经销商集团百强中的95 家汽车经销商集团使用了长久数科的数字风险管理服务，足以见长久数科数字风险管理业务在行业头部客户中极高的市场占有率。且该业务2020至2022年的总体客户净扩张率分别为6.8%、10.4%、15.9%，表明该业务的客户拓展速度逐年加快。

据灼识咨询数据显示，长久数科已成为了我国汽车流通领域最大的数字风险管理服务提供商。2021年时，按收入计，长久数科的市场份额为47.4%，市占率领先第二名近20个百分点，且服务协议数目亦是第二名的两倍以上。可见，长久数科在数字风险管理领域优势明显，龙头地位稳固，2022年收入的持续增长进一步巩固了公司在行业中的领先地位。

在数字风险管理服务登顶行业榜首之际，长久数科开始打造第二增长曲线。面对汽车经销商超六成亏损的局面，长久数科凭借着对金融机构及汽车经销商提供数字风险管理服务的经验以及对汽车流通行业的深入的洞见，于2022年4月率先在行业内开始向汽车经销商提供一站式管理解决方案，成为中国汽车流通领域的先行者。

据招股书显示，长久数科通过汽车经销商运营管理系统“智科星”为客户提供系统化、 标准化、流程化的智能管理解决方案，有助进行面向消费者以及后台运营的一系列活动，旨在透过科技与创新改善汽车经销商的运营效率，并减少管理成本。

截至2022年12月31 日，长久数科已将汽车经销商运营管理服务扩展至中国13个省份的29个城市，共管理74家汽车经销商。在2022年中，该业务产生的收益为4281.8万元，占总收入的比例为7.8%，这代表着汽车经销商运营管理服务作为长久数科的第二增长曲线已取得初步成效。且截至2023年5月10日，长久数科已与124家汽车经销商签订了意向书，该等客户均由独立第三方拥有，这说明长久数科的汽车经销商运营管理服务已获市场的认可。

竞争优势明显，战略布局清晰

若深入分析汽车流通领域的市场发展趋势以及行业格局，能清晰感受到长久数科的成长潜力，于过往三年的快速成长并非其极限，而仅是新起点的开始，因为从中长期维度来看，拥有显著竞争优势的长久数科有望迎来加速发展。

据灼识咨询数据显示，从2017年至2021年，我国数字风险管理服务的市场规模从6.94亿元增至10.08亿元，年复合增速约9.8%。随着金融机构风险管理能力的提升、运营规范化以及质押贷款渗透率的提升，该市场规模有望在2026年涨至13.7亿人民币，五年复合增速6.3%,市场需求保持稳定增长。

就市场格局来看，汽车流通领域数字风险管理服务的市场高度集中，截至2021年12月31日，按收益计排名前五的市场参与者份额已高达约90.2%，其余市场参与者份额较低，且通常为区域性小型服务商。而长久数科作为行业龙头凭借在规模、服务及技术能力等方面建立的竞争壁垒直接拿下了接近一半的市场份额，领先优势明显。随着数字风险管理服务行业的不断发展，长久数科将持续受益，市占率有望继续提升。

而在汽车经销商运营管理服务领域，由于服务提供商数量有限，因此该市场仍处起步阶段。但汽车经销商的痛点问题急需解决，即缺乏专业的管理人才、管理支持工具以及行业资源不足等问题，这使得汽车经销商的经营成本居高不下，面对日益剧烈的竞争，汽车经销商必须选择改变，通过引入专业的管理团队来提升持续竞争力，因此几乎所有汽车经销商均是运营管理服务的潜在客户。据灼识咨询数据显示，2021年时，汽车经销商运营管理服务市场的潜在规模高达208亿。

长久数科正是基于行业痛点于市场内率先推出了汽车经销商运营管理服务，且从当前的成绩来看，效果显著。在前期以长久集团的部分汽车经销商为服务对象后，截至目前，该业务已逐渐在全国铺开，且新签客户绝大部分为第三方，这说明长久数科的汽车经销商运营管理服务的商业模式已获得市场认可。

作为行业先行者，在与数字风险管理业务的客户协同下，长久数科有望在汽车经销商运营管理服务市场中加速发展，从而奠定自身的先发优势，并将该业务打造为推动公司业绩增长的核心推动力。

同时，面对新能源汽车崛起所带来的机会，长久数科已进行了详细布局。据灼识咨询数据显示，我国乘用车市场(尤其是低线城市)的消费潜力将释放，未来五年中，低线城市的新能源汽车销量增长率将高于未来五年燃油车的销量。基于此，长久数科顺应行业趋势，紧跟国家“汽车下乡”战略，计划依托自身已实现全国服务网络的布局助力新能源汽车制造商于低线城市扩大业务范围。

此外，长久数科欲扩大多元用户群，并拓展生态系统。公司计划紧抓新能源汽车行业发展趋势，向新能源汽车制造商提供包括车牌登记服务以及交付前准备服务等一系列汽车供应链服务，并为新能源汽车制造商的上下游合作伙伴提供供应链服务，从而与公司现有业务产生协同，并带动公司数字风险管理业务、汽车经销商运营管理服务用户数量的增加。基于此，长久数科的汽车供应链服务平台已于2023年4月开始试运营。未来，随着该平台的持续繁荣，有望为长久数科增加客户数量以及开拓全新业务带来明显助力。

综合来看，长久数科凭借覆盖全国的服务网络以及优质的技术能力成为了汽车数字风险管理服务行业的绝对龙头，市场份额远超第二名;且公司积极打造第二增长曲线，以先行者身份推出了汽车经销商运营管理服务并取得明显成效，从而带动了公司过往三年业务的稳步发展。

展望未来，长久数科作为市场龙头必将持续受益于数字风险管理服务行业的发展，且其已在汽车经销商运营管理服务市场中获得显著先发优势，有望不断扩大业务规模。同时，长久数科顺应新能源汽车行业趋势，紧跟国家“汽车下乡”战略，并推出了汽车供应链服务平台，有望不断扩大公司生态圈，从而带动两大业务的持续成长。

随着疫情影响的消除，竞争优势明显，战略布局清晰的长久数科将按下业务发展加速键，公司成长速度有望再上新台阶，其业绩也将迎来加速释放，带动公司内在价值不断提升。