中国银河：建筑行业估值处于历史中低位水平 有望受益于“中特估”及“一带一路”的催化

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研究报告称，截至5月31日，建筑指数动态PE/PB分别为9.83/0.91倍，在过去10年的历史分位点为15.98%/27.49%，建筑行业估值处于历史中低位水平，有望受益于中国特色估值体系(简称“中特估”)的构建和“一带一路”主题的催化。基建是稳增长抓手，房地产预计将进一步回暖。推荐中国铁建(601186.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国中铁(601390.SH)等。建议关注四川路桥(600039.SH)、山东路桥(000498.SZ)、安徽建工(600502.SH)等。

▍中国银河证券主要观点如下：

建筑业景气度有所回落。

5月，我国制造业PMI为48.8%，比上月下降0.4pct。建筑业商务活动指数为58.2%，比上月下降5.7pct。建筑业新订单指数为49.5%，比上月下降6.5pct;

建筑业投入品价格指数为44.7%，比上月下降3.4pct。建筑业销售价格指数为46.9%，比上月下降4.6pct。建筑业从业人员指数为48.5%，比上月上升0.2pct。建筑业业务活动预期指数为62.1%，比上月上升0.2pct。5月，建筑行业景气度有所回落。

商品房销售面积显著改善，竣工复苏延续。

2023年1-4月，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%。商品房销售面积同比下滑0.4%，降幅环比收窄 1.4pct，商品房销售额同比增长8.8%，与上月相比增幅提升4.7pct，房地产销售显著改善。随着疫情防控放开、经济预期改善，地方纷纷提升公积金贷款额度，取消限售限价，预计商品房销售面积和金额增速将会回升。

2023年1-4月，房屋新开工面积同比下降21.2%，较上月下降2.0pct，竣工面积同比增长18.8%，较上月上升4.1pct。2023年以来房屋竣工面积同比增速触底回升。

基建投资增速继续上行，电力、热力和水利投资增速较快。

2023年1-4月，广义基建投资增速为9.81%。其中，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长24.4%，铁路运输业投资增长14.0%，水利管理业投资增长10.7%，道路运输业投资增长5.8%，公共设施管理业投资增长4.7%。政策对电力、热力和水利投资支持力度较大，叠加专项债支持，景气度较高。

5 月 25 日，中共中央、国务院印发了《国家水网建设规划纲要》，水利工程投资有望加速。展望2023年，基建仍是稳增长抓手，预计全年基建投资增速为5.23%。

“中特估”及“一带一路”的催化将使建筑企业受益。

截至5月31日，建筑指数动态PE/PB分别为9.83/0.91倍，在过去10年的历史分位点为15.98%/27.49%，建筑行业估值处于历史中低位水平，有望受益于中国特色估值体系(简称“中特估”)的构建和“一带一路”主题的催化。基建是稳增长抓手，房地产预计将进一步回暖。

风险提示

固定资产投资下滑风险;应收账款回收下降风险。