中国银河:家电消费有望逐步复苏 关注三条投资主线

作者: 智通财经 李佛 2023-06-02 11:22:04
4月家电社零同比转增,竣工延续改善。

智通财经APP获悉,中国银河证券发布研究报告称,随着居民消费信心恢复,家电消费有望逐步复苏,地产景气度改善也有望提振家电需求。从盈利能力来看,成本红利有望持续兑现。建议关注三条投资主线,一、业绩经营稳健的白电龙头,推荐美的集团(000333.SZ)、格力电器(000651.SZ)和海尔智家(600690.SH)。二、受益于地产改善的厨电龙头,推荐老板电器(002508.SZ)、火星人(300894.SZ)和亿田智能(300911.SZ)。三、景气度有望回升的清洁电器龙头,推荐科沃斯(603486.SH)等。

▍中国银河证券主要观点如下:

4月家电社零同比转增,竣工延续改善。

根据国家统计局数据,2023年1-4月家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额2536亿元,同比减少0.3%;4月单月家电社零609亿元,同比增加4.7%。

2023年1-4月全国房屋住宅开工、竣工面积分别为22,899.88和17,395.98万平米,同比-20.6%和+19.2%。4月地产竣工面积延续改善,为3000.07万平米,同比增长28.26%,增速相比3月回落7.15PCT。地产新开工面积同比下降29.21%。

空调内销延续高景气度。

产业在线发布家用空调产销数据,4月家用空调生产1808.7万台,同比增长12.0%,销售1791.0万台,同比增长13.3%,其中内销出货1059.7万台,同比增长29.7%,出口出货731.3万台,同比下降4.3%。4月份为传统的生产备货的旺季,由于经销商对于市场心态较为乐观,积极囤货为旺季市场做准备,空调内销延续高增长。

后续来看,地产竣工回暖带动需求回升,空调零售有望保持稳定增长。出口方面,由于全球通货膨胀,消费需求萎缩,市场仍有些低迷,但4月同比增速下降幅度有所收窄。

随着海外库存逐步去化,广交会新增订单落地,出口增速有望进一步改善。4月冰洗内外销均实现同比增长,洗衣机销量同比增长25.6%,其中内外销同比增长12.6%和44%。冰箱销量同比增长15.2%,其中内外销同比增长23.6%和8.7%。

家电指数五月下跌7.37%。

2023年5月份家电指数下跌7.37%,表现不及沪深300指数(-5.72%),截至5月31日,行业市盈率(TTM)为13.33,低于2006年至今历史平均水平20.99。

家用电器行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)较2005年以来的历史均值低6.59个单位。家电板块估值溢价率(A股剔除银行股后)为-22.32%,历史均值为-11.39%,行业估值溢价率较均值低10.93PCT。

风险提示:

原材料价格变动的风险;房地产政策改善不及预期的风险;消费复苏不及预期的风险。

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