浙商证券白酒23年中期投资策略:看好消费升级趋势下板块弹性表现 关注三大投资主线

作者: 智通财经 李佛 2023-06-15 15:22:04
23年VS22年10月,看白酒板块缘何调整?

智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,在当前白酒行业处于预期底背景下,仍看好23H2消费升级趋势延续下的板块弹性表现,23H2将关注三大投资主线:①确定性主线:看好高端酒需求韧性表现,当前首推估值具备性价比&业绩具备确定性的高端酒,比如:贵州茅台(600519.SH)/泸州老窖(000568.SZ)/五粮液(000858.SZ)等;②复苏弹性主线:看好随着消费加速复苏,需求&业绩端弹性均较大的次高端酒,比如:山西汾酒(600809.SH)/舍得酒业(600702.SH)等;③季报超预期或事件催化主线,看好潜力升级产品铺货表现,比如:迎驾贡酒(603198.SH)/顺鑫农业(000860.SZ)等。

▍浙商证券主要观点如下:

23年VS22年10月,看白酒板块缘何调整? 

①外部原因:市场仍对未来宏观经济预期不稳,担忧与经济存强关联性的白酒板块或面临:终端需求表现不稳&后期酒企业绩增速降速等情况; 

②内部原因:由于近期部分酒企管理层有所变动,市场担忧未来潜在管理层变动或对酒企中长期经营产生不确定性;淡季下,近期板块内部缺乏强催化。

仍看好23H2板块弹性,主因从内部催化剂/板块基本面/情绪面/需求端/估值性价比等角度看,板块均具备较强确定性&弹性。

23年白酒内外环境变化? 

①价增/分化为优质酒企增长核心驱动力,板块强韧性凸显板块仍处向上周期。②受需求影响价位带表现有所分化,升级趋势不改,具体看,高端酒:需求端表现稳健,延续强韧性;次高端:与中产阶级消费、 商务消费紧密相连,仍在扩容但恢复速度略慢;中高档价位:100-300元成熟单品表现优异,市占率提升明显,呈现大众消费品质化和升级特点。

③渠道提质增量趋势延续,头部酒企经销商平均规模持续提升;④23年白酒行业特征:短期量增为核心动力,产品布局多元受益;在擅长的价位带做增量,同时坚定核心产品不动摇,积极布局中长期发展。

23H2核心关注点? 

通过复盘过去三年中秋国庆表现,经济环境(β) 仍为决定旺季需求的核心决定因素, 而优势酒企(α) 在回补消费的抢夺中将更受益,在当前市场情绪中性偏谨慎+经济发展存不确定背景下,或存行业/个别价位带潜在超预期机会,坚定看好高端/大众价位带消费旺盛的延续表现,同时关注与经济更紧密的次高端酒终端动销预期差。

风险提示:

经济表现不及预期风险;高端酒批价下行风险;食品安全风险等。

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