智通财经APP获悉,6月28日,汇丰晋信基金投资总监、基金经理陆彬在“夏望·云端策略会”
上对下半年资本市场的投资主线和投资机会进行分析和展望。陆彬表示,市场周期在经历去年比较大幅度的一个估值的调整以后,市场已经进入一个周期向上的时间节点了。整个市场的风险溢价和风险补偿都处于历史非常高的位置。风险溢价处于中枢以上的1~2倍标准附近,不同行业随着基本面周期的变化,整个市场的投资机会是在向上。
陆彬指出,通过行业比较来看未来1~2年不同行业的隐含的回报率,我们发现有好多增速比较确定的投资机会成长的空间比较大,所以我们对于风格上的选择是积极布局成长。
陆彬还指出,TMT是我们今年重点投资和布局的一个方向,有望成为今年市场的一个主线。其分享了个人对TMT行业的主要方向的一个理解和判断:
第一,看好的TMT行业里面, To B和To G之前的一些低估值的。当然年初以来也有一定的涨幅,但是它的涨幅远远是落后于跟AI相关的一个TMT方向的。
其认为这些行业不管是从收入端、成本端,或是估值端,是有很大的投资机会。也看到未来1-2年这些行业内生的周期性和它的成长性会带来比较好的隐含回报率。
第二, TMT行业中和AI相关的投资机会。AI是一次比较大的产业的投资机会,并不是主题炒作。
很多和AI相关公司未来半年和一年的隐含的回报率,排除了跟AI相关的一些主题公司,对于跟AI相关的不少的主题性的投资机会,其现在觉得风险可能是大于机会的。
对比AI和中特估,陆彬下半年更倾向这两个方向:
明确看好跟国内经济周期相关性较强的行业,更多倾向于在不要给需求特别强的假设前提下,本来供给有周期、内在有周期的行业,这是第一个方向。
第二个方向是明确看好具备全球竞争力的公司。其通过不停和这些公司交流,发现大家对于这些公司未来可能存在过分担忧。
在新能源行业上,陆彬的观点是非常明确的。拿现在去跟19年比会发现,现在的渗透率更高,增速没有像19年那么快,但是现在不同细分行业龙头的竞争格局的确定性,会比19年行业渗透率提升的过程中更高。一方面的确增速在下降,渗透力在提升,另一方面行业龙头公司的确定性在提升,这也是可比的。
同样是给2025年一些假设和估值。即便在给像一季度、二季度相对来说偏谨慎的盈利的一个假设下, 2025年不同行业、不同环节龙头公司,它的份额和最后的盈利预测,这些公司2025年的估值有些在10倍,有些可能是不到10倍,有些可能是10倍出头。我们也并没有给2025年特别高的盈利假设,基于这样估值的假设,和这样的渗透率和市场,未来两年的一个它的回报率是比较高的。
所以,现在是新能源行业投资价值非常凸显的的时刻,但是每次价值凸显的时刻都是比较悲观的和情绪比较弱的。
整体配置思路方面,陆彬表示,在整体的仓位上,可能会相对来说维持一个比较高的位置。
在未来市场结构上,之前跟大家讲的4个资产方向:核心资产、PEG成长、周期、价值,我们可能更多会在核心资产里面,类似于新能源医药行业来做投资和配置。
现在更多可能会是在核心资产,且是在2020年和2021年之间出来的。我们可能会在这些具备全球竞争力的、当前估值比较有吸引力的、尤其是新能源医药这些行业的公司里面去优选投资机会。
同时也会密切关注下半年国内宏观经济相关性比较强的,本来供给就会出现周期拐点的这类周期行业里面的投资机会,很多PEG的成长也在这些行业的范围内。