LNG涨，CPI涨不涨？

本文来自微信公众号“轩言全球宏观”，作者为谢亚轩，林澍，原标题为《【招商宏观】LNG涨，CPI涨不涨?——通胀问答系列之一》。

11月底开始，液化天然气(LNG)价格出现了大幅跳涨，个别地区LNG价格一度上涨至9000元/吨之上，北方大部分地区的平均报价也超过8000元/吨，而11月中LNG价格仅为4000-5000元/吨。LNG价格的大幅上涨，是否可能对今年年底乃至明年的CPI造成显著影响?

我们认为，LNG涨，CPI不会跟着涨!

我国天然气行业长期存在供需缺口，“煤改气”等环保因素导致供需失衡加剧，LNG价格暴涨，环保部已发特急函应对。

LNG价格并不等同于天然气价格。CPI(及其中的非食品项)与LNG价格并未呈现明显相关关系，非食品项仍主要受到原油价格的影响。对居住项的水电燃料而言，该项占比小波动小，且燃气公司难以将采购LNG保障供气的成本压力转嫁至用户;对交通工具用燃料而言，天然气汽车乃至LNG汽车在我国汽车保有量中的极低占比，也导致LNG涨价难以对该项造成明显影响。

一、环保因素加剧了天然气的供需失衡

我国天然气行业尚未得到充分发展，在勘探开发等相关基础设施建设以及完善定价机制等方面均有较大提升空间，我国长期存在天然气供需缺口，对外依存度逐年提升。

北方进入采暖季之后，由于“煤改气”、“煤改电”等环保政策的影响，华北等地区天然气消费量出现快速增长，供需缺口加剧，导致作为管道气补充来源的LNG价格出现跳涨，上涨幅度远超往年的季节性。

一方面，北方部分地区受到“煤改气”等治理污染工程工期延误、以及供气气源不足等因素的影响，出现无法供暖的情况;另一方面，由于天然气价格的过快上涨，在具备用气供暖条件的地区，也加重了用气居民以及企业的成本负担。环保部于12月4日向“2+26”城市下发了《关于请做好散煤综合治理确保群众温暖过冬工作的函》(特急函)，作出了“在没有完工的项目及地区，继续沿用过去的燃煤取暖方式或其他替代方式”、“工业等领域用气用电必须为明勇让路”等指示，有望在近期缓解LNG价格过快上涨的势头。

但考虑到“污染防治”已成为我国所面临的三大攻坚战之一(防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治)，“煤改气”等环保政策仍将在未来长期内继续推进，环保因素无疑仍将在未来长期内加剧我国天然气的供需缺口。

那么我们要问，LNG价格的上涨是否可能对未来的CPI同比增速造成显著影响?

二、LNG涨价对CPI无明显影响

我们认为，LNG涨价对CPI的影响微乎其微。

从国内LNG价格同比与CPI同比的比较情况来看，两者之间似乎具备一定的相关关系，但今年9月份以来CPI非食品同比涨幅并未随着LNG价格出现大幅上升。

事实上，CPI非食品项无疑仍旧主要受到原油价格的影响，而非天然气(或LNG)价格。而且还必须意识到，天然气价格与LNG价格并不直接划上等号。

如果我们进一步考虑CPI中与石油、天然气相关的两个细项：居住中的水电燃料，以及交通和通信中的交通工具用燃料，我们同样可得出LNG涨价对该两项的影响极为微弱的结论。

对水电燃料项而言，该项在CPI中占比仅为1.7%且本身波动较小，燃气作为民生领域的重要资料价格，民用天然气价格基本能在较长时间内保持稳定，即便燃气公司等供应方通过大量购买LNG用以保障燃气供应且LNG在短期内快速涨价，燃气公司也无法将短期内的成本压力完全转嫁至燃气用户。

对交通工具用燃料而言，该项在CPI中占比约为7.0%，波动也相较水电燃料项大，但从图中我们可以发现，该项仍主要与原油价格相关，而非LNG价格。这可能与我国车辆中使用天然气(乃至LNG)为燃料的车型占比极小有关，至2015年，我国天然气汽车保有量约为500万辆，其中LNG汽车近约有20万辆，而我国汽车保有量2015年已高达17000万辆，从这一角度来看，LNG价格的快速上涨对车用燃料价格整体的影响理应非常有限。

(编辑：胡敏)