中航证券：增材制造行业天花板有望进一步打开 相关公司估值锚将有所切换

智通财经APP获悉，中航证券发布研究报告称，从单件仿制修复到百件样品试制，从万件小批量供应到百万件稳定一致产品交付，增材制造在突破自身工艺瓶颈的同时也在不断扩大自身潜在替代空间，随着在民用市场批量应用的出现，行业天花板将进一步打开，带动相关公司业绩实现跨越式成长，公司估值锚将有所切换。

建议重点关注：在两航领域积累大量经验数据库，具有批量交付能力的金属增材制造设备及服务提供商铂力特(688333.SH);在民用市场布局多年，在多元化、国际化方面表现突出的增材制造设备制造领先企业华曙高科(688433.SH)。

▍中航证券主要观点如下：

增材制造发展复盘：

从早期阶段用于科研教育的少量模板制造，到成长阶段在消费级家用打印机中用于少量产品的生产，再到快速发展阶段两航等领域年产千件、万件级别的产品推出，增材制造走过了一条从陌生到认知，从幼稚到成熟的批量化、产业化之路;

实现年产几万到上百万件的跨越：

尽管增材制造在各行业开花结果，但观察具体应用，因此将其分为三类，修复性需求、个性化需求以及小批量需求，而从年产万件的小批量需求走向年产上百万甚至上千万件的大批量需求，则需要具备三个重要的要素，即低成本、高效率和一致性;

三大要素缺一不可：

要实现以上三大要求，需要在设备、工艺和材料方面有所改进——降本方面，降低设备和粉末价格、提高打印效率、产能利用率以及良率提升均有较好的效果;提高效率方面，流水线作业、提高光源数量以及增加打印层厚对效率有较大幅度的提升;一致性方面，从粉末到设备到打印服务的标准体系建立以及工厂无人化将有效解决产品大规模生产一致性问题;

风险提示：

下游需求不及预期、技术路线颠覆风险、募投项目投产不及预期、核心零部件国产化进程不及预期、市场竞争加剧风险等。