钴价都快上天了!金川国际(02362)却遇冷

近日，刚果(金)安全部门，盘踞在该国东部地区的乌干达反政府武装在北基伍省对联合国维和部队发动袭击，造成10余名维和军人死亡，另有超过40人受伤。

由于该国是世界最大钴生产国，这引发外界对于市场供应的担忧，市场预期钴价短期内存在进一步上涨的可能。

另外，知名矿产公司Cobalt 27的大手笔囤货行为，为钴价火热的行情再添一把火。国内外金属钴过去一个月涨近20%。

受惠于钴价的上涨，钴概念股在二级市场上再度出现了躁动,但是坐拥37吨钴资源排名世界第三的金川国际(02362)却在下降通道中无法自拔。

国企金川集团借壳入主金川国际

据智通财经APP了解，金川国际(02362)是一家通过借壳而直接上市的中国内地公司。2010年8月通过借壳原“澳门投资”直接上市，借壳后，新的大股东金川集团。

金川集团是一家来自甘肃省的国有企业，为中国最大的镍钴生产基地和第三大铜生产企业，于2016年中国企业500强第63位、中国制造业企业500强第19位、中国100大跨国公司第42位。

2012年大股东“金川集团”通过国际市场公开竞标，以14亿美元的价格一举击败全球著名的淡水河谷(报价12亿美元)成功中标收购南非的Metorex (Proprietary) Limited ("Metorex") 公司。

Metorex成立于1975年，是一家中型的矿业开发公司，其在赞比亚和刚果(金)从事矿业开发业务，钴、铜资源居世界前列。 Metorex被收购之前，曾在约翰内斯堡和伦敦证券交易所上市。

2013年上市公司“金川国际”以每股1港元的价格向大股东金川集团定向增发15.95亿股并发行85亿元可转债，并以这个总代价(100.92亿元)向大股东全资收购上述南非的Metcx公司全部股权。增发完成后，公司总股本为32.61亿股，大股东占76%。

至此，金川国际变成为一家以铜、钴矿产品的开发与经营的全球供应商，核心资产位于刚果(金)和赞比亚。据金川国际2016年年报披露，该集团拥有高品质的铜、钴的4家矿区共8座矿山，拥有铜资源储量50.2万吨，钴资源储量2.9万吨。

(图片来源：金川国际官网)

值得一提的是，2016年金川国际披露的资源储量主要来自为两个营运矿场Ruashi矿及Chibuluma南矿(包括Chifupu矿床)以及Kinsenda项目开发项目的储量。而Musonoi项目及Lubembe项目探矿项目并无申报矿产储量。

坐拥37万吨钴资源世界第三

在全球新能源汽车产销确定性的爆发式增长的背景下，成为主流的三元动力电池成为助推钴需求扩张的核心驱动，钴价都快上天了。

据智通财经APP了解，英国金属导报MB钴的价格从2015年年底的10.3美元/磅上涨至2016年年底的14.7美元/磅，涨幅为43%。2017年钴市爆发，截至2017年12月08日，最新报价30.35美元/磅(约44.28万人民币/吨)，年初至今涨幅为106%。

国内上海金属市场钴价格也是从2016年年底开始苏醒，2017年爆发，截至12月08日，最新报价50万人民币/吨，年初至今的涨幅为85%。

目前，MB钴仍处于上不断上涨的过程中，且短期升幅显著。12月8日，据新华社报道，刚果(金)安全部门说，盘踞在该国东部地区的乌干达反政府武装当天上午在北基伍省对联合国维和部队发动袭击，造成10余名维和军人死亡，另有超过40人受伤。

据智通财经了解，由于该国是世界最大钴生产国，这引发外界对于市场供应的担忧，刺激钴价近期走高。

长期来看，钴价也有着进一步上涨的可能。据彭博新能源财经预计，今年全球电动汽车销量将首次超过100万辆。而爱迪生电力研究所和电力创新机构日前发布报告称，预计到2025年，全球电动汽车保有量将增至700万辆。

不过，由于大型矿山产量持续下滑，未来增量很有限，金属钴的供需缺口越来越大，BMO资本市场公司预测称，未来两年钴价格可能会大幅上涨，并不排除钴价到2019年在当前水平上翻番的可能性。

据公开信息，目前全球已探明的钴资源储量共计500万吨，其中65%分布在非洲刚果，其余35%分布在世界其它地区。

这500万吨中，储量第一位的是全球综合性的矿业巨头嘉能可，它的估储量为250万吨，2016年产量大概2.8万吨，目前市值达4000亿港元;第二位的是中国洛阳钼业(A股与H股)，为铜、钼、钴等综合性大型资源供应商，其中钴资源储量为56万吨，2016年产量1.45万吨，目前总市值达1400亿港元。

而第三名的金川国际，钴资源有36.6万吨，储量为2.9万吨，2016年产量为3391吨，穆松尼项目建成正在推进，预计将年产钴7500吨。目前，公司股票市值仅50亿港元，市盈率也仅为20倍。

另外，今年来A股股票市场一直连创历史新高的钴概念“龙头”华友钴业，其钴资源储量仅为8.73万吨，2017年前三季的产量为8930吨，总市值也高达人民币500亿元。

从数据上看，坐拥36.6万吨钴的金川国际很有潜力。

两疑点致金川国际遇冷

据智通财经APP观察，金川国际虽然估值低，但明显逐渐被市场打入冷宫。

在2016年年底钴市复苏的开始，金川国际股价就开始跟涨，于2016年10月24日至2017年3月17日期间，实现了3.34倍的升幅。随后的4个月，在国内金属钴由于库存饱和，价格出现滞涨并和国外金属钴价格出现倒挂现象，金川国际股价也出现停滞。再往后，金属钴国内库存经过消化，紧追国外钴价上涨，金川国际一度出现5天70%的升幅，但是之后逐渐被市场冷落。据智通财经APP了解，问题主要出现在金川国际身上。

首先，据金川国际中期业绩披露，2017年中期业绩同比增长41.9%至于778.7万美元，净利润实现扭亏为盈，共778.7万美元。但是业绩的改善并没有反馈到股价上，反而引起投资者额质疑，MB钴平均报价48925美元/吨，而该集团则以34050美元/吨的价格进行出售。

据投资者表示，金川国际和新三板公司金川科技同为金川集团所控制，经过关联交易，钴价上涨的利润蛋糕被分成了两块，而不是金川国际所独有。换句更直白的话就是：由于关联交易的存在，金川的利润人为地被减少了!

其次，目前，金川国际有在2013年向大股东金川集团发行了85亿元的可转债，基于目前大股东持股比例已高达76%，正常情况下应该是无法转股，因为一旦转股就意味着大股东持股超过90%而面临被强制要求要约收购私有化。可转债的问题暂时未得到该公司的解答。同时由于股权集中的原因，也给金川国际纳入港股通标的增加了难度。

未来，随着金川国际的穆松尼项目的投产，金川国际的业绩仍有望继续提升，但是市场买不买账，就不知道了。