银河证券:产能去化加速 生猪养殖板块配置正当时

银河证券表示,生猪养殖板块具备较好的风险收益比,布局在行业悲观之时,可积极关注。

智通财经APP获悉,中国银河证券发布研究报告称,站在当前时点,从两个角度观察猪周期:一是基本面走势,猪价低位且继续承压,行业亏损(已持续28周),产能去化持续且有加速趋势;二是养殖行业估值,7月14日生猪养殖板块PB为3倍,处历史低位区间;生猪养殖板块具备较好的风险收益比,布局在行业悲观之时,可积极关注。在个股层面,银河证券建议关注成本管控领先/向好、资金压力较小、生猪出栏具备弹性、估值相对低位的个股,包括牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、天康生物(002100.SZ)等。

6月上市猪企生猪销量环比-6%,由增转降。6月上市猪企销量合计约1195万头,环比-6.3%;其中头部猪企牧原股份、温氏股份、新希望出栏531万头、199万头、126万头,环比-7.8%、-4.9%、-12.5%,同比+0.7%、+61.6%、+28.9%。其余猪企出栏环比方面,仅立华、傲农、华统、中粮家佳康、唐人神、神农环比为正(+114.9%、+22%、+13.4%、+13.1%、+5.7%、+5.3%)。在同比方面,天邦、唐人神、华统、神农、立华涨幅领先(+99.3%、+91.1%、+88.8%、+74.6%、+54%)。

6月猪企猪价持续下行,行业亏损略收窄。1)上市猪企猪价环比-0.9%,出栏均重环比均+0.3%。6月行业生猪均价14.24元/kg,环比-1.9%。上市猪企生猪销售均价14.11元/kg,环比-0.9%;其中具备相对价格优势的包括金新农、华统、温氏。6月上市猪企出栏均重121.28kg(环比+0.3%);行业均重120.87kg(环比-1%),银河证券认为主要是中小养殖户出栏均重下行所致。从出栏均重占比看,150kg以上占比持续下行中;90kg以下占比于6月下旬出现年内低点4.4%,而后逐步上行中。2)6月行业养殖亏损环比收窄6.7元/头,亏损态势已持续六个月。

23Q2出栏提升,猪价下行,市占率或创新高。23Q1,15家上市猪企合计出栏约3705万头,环比+8.1%,同比+11.2%。其中季度同比增长显著的有天邦、华统、唐人神、温氏(+104.9%、+91.2%、+82.5%、+55.4%)。Q2生猪行业季度均价14.43元/kg,同比-2.6%,环比-5.8%,季度内猪价呈现低位震荡下行状态。同期上市猪企生猪销售均价14.19元/kg,同比-4.1%,环比-3.1%。23Q2生猪行业自繁自养头均亏损328元,环比23Q1头均亏损增加60元,同比22Q2头均亏损增加59元。对于上市猪企来说,23Q2将再次面临整体性亏损状态。

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