国泰君安：维持安踏体育(02020)“增持”评级 Q2流水高质量增长 维持全年流水预期

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持安踏体育(02020)“增持”评级，Q2公司流水符合预期，预计H1收入将稳健增长，利润率有望改善，维持全年流水预期。预计2023-25年归母净利为94.8/112.7/128.5亿元。公司是国内多品牌运动龙头，看好主品牌以赢领计划为指导实现全方位升级重塑;FILA近年来产品及渠道改革效果显著，未来有望维持高质量增长;其他品牌有望成长为第三增长曲线。

报告中称，公司2023H1主品牌/FILA/其他品牌流水分别同比增长中单位数/10%-20%中段/70%-75%，其中主品牌上半年流水表现略不及公司预期，主要由于线上渠道在疫情管控优化后表现偏弱，以及篮球类产品销售表现欠佳等。考虑到上半年公司整体流水表现稳健，预计收入有望实现良好增长，同时得益于折扣改善、降租控费等因素，预计H1公司利润增速将快于收入。近期公司官宣欧文担任安踏篮球代言人，同时下半年计划提前开展2024巴黎奥运会相关营销活动，预计将对于主品牌销售产生促进作用，公司维持主品牌2023全年流水增长双位数以及FILA流水增长双位数(快于主品牌)的预期。此外，考虑到折扣改善等因素，预计全年利润率有望改善。