华泰证券：特斯拉智能驾驶软硬件迭代提速 背后硬件供应链企业有望率先受益

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，7月19日，特斯拉召开Q2业绩会。业绩会上，特斯拉强调其形成了“算力-算法-数据”的自动驾驶闭环。该行看到今年以来，特斯拉在硬件(计算集群Dojo、车载硬件HW4.0)和软件(FSD、驾驶里程数)层迭代提速，FSDBeta版本快速更新，其赋能的竞争力会逐步显现。目前节点，国内蔚小理、华为等领头企业同样走在自动驾驶赛道前列，陆续开启城市NOA小范围推送。如果未来特斯拉FSD成功入华，或加速行业智能驾驶竞赛，该行认为背后硬件供应链企业有望率先受益。

产业链公司包括：德赛西威(002920.SZ)、恒润股份(603985.SH)、均胜电子(600699.SH)等。

华泰证券主要观点如下：

维持整车硬件“以价换量”策略，持续提升软件FSD赋能的影响力

特斯拉维持以硬件渗透，软件提升盈利的长期战略。4月份以来特斯拉在多地多次继续降价并进行限时促销活动，Q2销量得以再创新高，而整车毛利率继续下滑至19.2%，低于彭博一致预期的20.0%。公司表示在IRA法案带来的税收抵免、工程化制造能力及车型架构优化下，造车成本端仍有改善空间，2H23若受到宏观负面影响，可能继续降价提升需求。该行观察到FSD软件赋能效应逐步显现：(1)FSD驾驶里程快速提升反映订阅用户增长;(2)特斯拉开放FSD授权，正与OEM洽谈;(3)FSD直接运用到机器人上，加快运行进展。(11月进行行走和任务执行测试，明年计划投入内部工厂)。

特斯拉智能驾驶硬件：Hardware硬件将迎更新、Dojo开始建设

从2019年推出HW3.0至今，特斯拉的智能驾驶硬件将开启下一轮快速迭代周期。(1)车端：据汽车之家等多个媒体，搭载HW4.0的新款Model3最早有望在7月发布，HW4.0预计会在摄像头颗数和像素、芯片算力上有大幅提升，并且采用4D毫米波雷达。此外，据7/18韩媒《韩国经济》报道，特斯拉“已决定”委托三星电子代工量产供HW5.0使用的芯片，下一代Hardware硬件预计两年左右推出。(2)计算群：7月开始投入Dojo计算群的建设，公司预计24年10月达到100Exa-Flops。

特斯拉智能驾驶软件：数据积累提速、FSDV11.4.1版本有较大改进

1Q23业绩会上，特斯拉表示在北美地区为40万台产品部署了FSDBeta版，并累计行驶了超过1亿英里的里程。2Q23该行看到行驶里程数已经超过3亿英里，Q2以来增长斜率快速上行，公司预计至年底或未来不用很久就可以达到几十亿英里。在数据(FSD里程数快速累计)回馈+算力(英伟达1.4w个GPU计算集群)支持下，FSD核心OccupancyNetwork+车道线网络算法模型不断精进，于5/11向北美用户推送了FSDBetaV11.4.1，架构有重大改善，如城市街道/岔路/并道/转弯的感知改善了36/44/27/16%。马斯克表示，FSDV12将实现完全自动驾驶，目前FSD(售价$1.5w)性价比很高。

特斯拉2Q23收入、净利润均超预期;毛利率环比持续下滑

特斯拉2Q23业绩：Q2销量46.6万辆(彭博一致预期44.9万辆)。收入249.3亿美元，同比/环比+47%/+7%，超彭博一致预期的245.1亿美元。GAAP净利润27.0亿美元，同比/环比+19.7%/+7.6%，彭博一致预23.8亿美元。但Q2毛利率下滑至18.2%，环比-1.1pct。

风险提示：智能驾驶/座舱等新功能需求不足，自动驾驶技术落地较慢，动力电池原材料成本上升。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。