中金8月行业配置月报:当前关注价值风格 地产产业链有望继续占优

市场风格可能会阶段性转向大胜小、价值优于成长,地产产业链等政策重点支持领域有望成为当下投资主线。

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,当前关注价值风格,地产产业链有望继续占优。本次政治局会议直指市场核心关切、会后各部委积极落实,有望逐步扭转投资者偏谨慎预期。该行认为近期的市场风格可能会阶段性转向大胜小、价值优于成长,地产产业链等政策重点支持领域有望成为当下投资主线。

配置主线:8月关注政策支持领域及中报进展。6月至7月中下旬A股市场弱势震荡,投资者情绪较为谨慎,宽基指数保持低位徘徊,基本面预期转弱仍是影响市场的主要矛盾。7月24日中央政治局会议召开,在房地产、资本市场等多个领域回应市场关切,随后证监会、住建部等部委积极落实会议精神,政策预期催化市场有所反弹。结合当前市场环境及政策预期,该行认为增长遭遇阶段性挑战背景下,政策内生性已有所体现并在继续发力过程中,虽不排除行情可能短期仍有反复,但利好因素驱动下反弹趋势有望延续,对未来一到两个月市场表现观点偏积极,指数有望震荡上行。此外,8月将进入中报密集披露期,重视业绩可能具备复苏和反转趋势的领域。

近期关注以下方面:

1)7月政治局会议定调积极,关注后续可能的政策落实情况。本次会议对二季度以来经济新形势的表述切实客观,指出“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程”,在政策应对上强调“用好政策空间”。除此之外,本次会议还在房地产、资本市场、国民企发展、就业等多个领域回应市场关切。例如继续强调坚持两个“毫不动摇”,提高国有企业核心竞争力,优化民营企业发展环境;在就业方面,强调“把稳就业提高到战略高度通盘考虑”。值得注意的是,本次会议继2022年4月底召开的中央政治局会议后再度提及资本市场,另外在房地产领域指出“适时调整优化房地产政策”,针对地方政府债务问题指出要“制定实施一揽子化债方案”,关注后续可能的相关政策落实情况。

2)近期有关活跃资本市场、调整优化房地产的政策相继出台,稳增长政策仍在发力。政治局会议召开后,证监会、住建部等部委表态积极,针对资本市场、房地产领域的支持政策陆续公布。7月25日证监会在年中工作座谈会上指出下半年要“进一步激发资本市场活力,提升资本市场功能,更好服务高质量发展”;7月27日住建部召开企业座谈会,释放出降低购买首套住房首付比例和贷款利率、个人住房贷款“认房不用认贷”等积极信号。结合前期国常会明确要求加大对城中村改造的政策支持,以及《关于促进汽车消费的若干措施》、《关于促进家居消费的若干措施》等促消费政策的落地实施。

3)8月将进入中报密集披露期,关注业绩可能超预期低预期个股。结合二季度增长数据、上市公司业绩预告以及中金分析师自下而上的反馈,该行认为二季度有望进一步明确A股全年盈利节奏,下半年盈利增长有望明显好于上半年。从结构上看,在去年低基数的基础上,叠加成本缓和等利好因素的支撑,下游消费行业业绩增速有望企稳回升;上游能源和原材料行业盈利或受到大宗商品价格回落的影响;TMT行业业绩相对平淡,AI尚待盈利兑现。

配置建议:当前关注价值风格,地产产业链有望继续占优。本次政治局会议直指市场核心关切、会后各部委积极落实,有望逐步扭转投资者偏谨慎预期。该行认为近期的市场风格可能会阶段性转向大胜小、价值优于成长,地产产业链等政策重点支持领域有望成为当下投资主线。

该行建议关注如下配置思路:

1)受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业,例如房地产,以及家电、家居等地产后周期相关行业;受益于资本市场政策预期的经纪类券商等也有望表现较好。

2)需求好转,或者库存和产能等供给格局改善,可能具备较强业绩弹性的领域,例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等,建议重点关注中报业绩可能超预期、以及政策继续支持的细分行业。

3)股息率高且具备优质现金流的领域,如公路铁路等,尤其是受益“一带一路”和“国企估值重塑”等的建筑、油气和电信央企。前期涨幅较大、顺应人工智能产业周期发展的TMT相关行业可能短期内表现偏弱。

8月行业配置主要调整:上调煤炭、有色金属、钢铁、建材、工程机械、保险、券商、地产开发、酒类;下调电力运营、高端机械、计算机、电信服务、传媒游戏、半导体、纺织服装、生物科技、农林牧渔。

8月行业配置结论:超配酒类、家电、房产开发、保险、建筑装饰;低配水务及环保、商贸零售、城市燃气、电商、农林牧渔。

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