天风证券：核电行业暖春将至 哪些细分赛道值得关注？

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，“十四五”规划明确2025年核电运行装机容量达到7000万千瓦左右的目标;我国核电装机规模持续增长，2022年我国运行机组数量及核电装机容量位列世界第三，在建机组数量及装机容量保持世界第一;2022年新核准机组数量创08年后新高，2023年核准态势继续保持，双碳背景下，政策或将推动未来机组核准进入常态化。

建议关注：中核科技(000777.SZ)、佳电股份(000922.SZ)、海陆重工(002255.SZ)等。

▍天风证券主要观点如下：

国内核电技术水平跻身世界前列，积极开展第四代技术研发：

1)纵观发展历程，核电技术经历四代演变：世界第三代核电技术已经成熟，我国也已自主掌握第三代核电技术，三代核电综合国产化率达到90%以上，当前正向第四代核电技术跨越，我国是世界少数几个掌握四代核能技术的国家之一。

2)政府支持核电发展，核电新机组核准有望进入常态化：“十四五”规划明确2025年核电运行装机容量达到7000万千瓦左右的目标;我国核电装机规模持续增长，2022年我国运行机组数量及核电装机容量位列世界第三，在建机组数量及装机容量保持世界第一;2022年新核准机组数量创08年后新高，2023年核准态势继续保持，双碳背景下，政策或将推动未来机组核准进入常态化。

核电长产业链带来千亿级别投资机会：

根据国家对于核电的规划，预计2035年前，年均投运机组数约为8台，对应总投资量1600亿元。据此进一步挖掘产业链上下游的投资机会：

1)核电设备：2019年核电站建设中设备投资、基建投资和其他投资分别占比50%/40%/10%，其中核岛、常规岛和辅助系统在核电设备投资成本中占比分别为58%/22%/20%;由此预计2035年前，核电设备年均市场规模约800亿元，其中核岛、常规岛及辅助系统年均市场规模分别为464/176/160亿元。

2)阀门：属于备品备件，需求源于增量市场导入和存量市场替换两部分;其中增量市场方面，2035年之前我国阀门年均市场规模有望达到96亿元;存量市场方面，预计2023年国内核电阀门更新市场规模约16.7亿元。

3)新燃料运输容器：预计2035年国内需要的新燃料运输容器或将超过2700台。

4)乏燃料后处理：预计2035年前我国乏燃料后处理厂建设中设备投资规模将达到1793-2390亿元;到2030年我国乏燃料运输市场有望达到493亿元。

风险提示：

国家政策变动风险、天然铀进口受到限制风险、核电机组稳定运行风险、电力销售风险、财务风险、测算主观性风险等。