太平洋证券：从1到10 XBC量产加速中

智通财经APP获悉，太平洋证券发布研究报告称，XBC技术凭借独特的电池片结构，保持领先的效率。隆基绿能的HPBC、爱旭股份ABC产能率先落地，Maxeon计划加大IBC产能建设，钧达股份、日托光伏、永和智控等企业也投身于XBC的量产中来，相关企业有望持续进化。凭借独特的结构与工艺升级潜力，XBC技术有望逐步成为主流技术之一。受益标的：爱旭股份(600732.SH)、隆基绿能(601012.SH)等。

▍太平洋证券主要观点如下：

1、从1到10，XBC量产加速中，效率领先有望成为主流技术之一

XBC技术凭借独特的电池片结构，保持领先的效率。隆基绿能的HPBC、爱旭股份ABC产能率先落地，Maxeon计划加大IBC产能建设，钧达股份、日托光伏、永和智控等企业也投身于XBC的量产中来，相关企业有望持续进化。凭借独特的结构与工艺升级潜力，XBC技术有望逐步成为主流技术之一。

2、XBC技术独家性打造护城河，XBC产品有望享受“美观+效率”分布式市场溢价

IBC结构作为一种平台型结构，能与多种路线结合，兼具正面无遮挡与钝化层优化的优势，效率持续领先于同时代其他晶硅技术路线。与领先效率对应的是独家的技术，在N型转型加速过程中，XBC技术的独家性有望成为相关企业的护城河。相关企业通过独特的XBC技术打造差异化的产品，充分享受“美观+效率”带来的分布式(尤其是户用)市场溢价。

3、XBC企业提供全面系统性解决方案，远期成长空间较大

国内外户用市场商业模式差距较大，XBC企业有望凭借领先的产品力+配套服务加速市场变革。国内，随着户用光伏补贴退坡，XBC产品效率优势将更为凸显。海外市场，随着绿色转型不断持续，客户对系统化解决方案的需求有望凸显。

4、优质产品是核心发力点，重视XBC产研两端龙头

爱旭股份打造极致效率的ABC产品，随着各个市场渠道的开拓以及产能的投放，营收与盈利有望持续高增;钧达股份XBC中试线已经部署，2023年有望推出电池片样品，有望从电池片端推动XBC市占率提升，通过技术创新实现营收与盈利高增。

风险提示

技术升级不及预期，新增装机增速不及预期，行业竞争加剧。