华泰证券：Q2银行基金持仓边际回升 板块估值仍处较低水平

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，央行于2023年8月17日发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》(简称“《报告》”)。《报告》主要有以下关注点：1)新发贷款利率持续处于低位;2)监管表态呵护商业银行合理息差和盈利水平;3)央行表示结构性货币政策工具要有进有退。7月以来政策定调积极，有望缓释银行端地产、城投资产质量担忧。Q2银行基金持仓边际回升，板块估值仍处较低水平，看好底部配置机遇。

个股推荐：1)具备修复机遇的优质区域行，如宁波银行(002142.SZ)、苏州银行(002966.SZ);2)低估值高股息的工商银行(601398.SH，01398)、建设银行(601939.SH，00939)、农业银行(601288.SH，01288)。

华泰证券主要观点如下：

贷款利率仍处低位，降息释放稳增长信号

新发贷款利率仍处历史较低水平。6月新发放贷款加权平均利率为4.19%，较3月-15bp，贷款利率持续处于历史低位。其中，一般贷款、企业贷款、票据融资、按揭贷款的利率分别为4.48%、3.95%、2.03%、4.11%，较3月-5bp、持平、-0.64pct、-3bp。6月和8月公开市场逆回购操作(OMO)和中期借贷便利(MLF)中标利率分别合计下行20bp、25bp，持续推动企业融资和居民信贷成本稳中有降，释放稳增长信号，激发实体融资需求。6月一般贷款中利率高于LPR的贷款占比为56.67%，较3月提升0.51pct。

监管表态呵护银行息差，后续政策落地可期

银行业息差处历史低位，监管表态需保持合理利润和净息差水平。《报告》指出，银行面临资本约束且化解风险也需消耗资本，但我国商业银行外源资本补充渠道较少、难点多，因此维持合理利润增长、保持内源补充能力尤为重要。央行表态，商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，允许银行通过合理方式维持自身稳健经营，显示了监管对银行合理息差水平的呵护。23Q1我国商业银行净息差为1.74%，已低于1.8%的监管合意水平，8月再度降息后，不排除后续会有调节负债端成本的政策跟进，存款利率进一步调降，维持银行合理盈利空间。

结构性货币政策有进有退，精准支持重点领域

央行强调把握好结构性政策工具的进退平衡，精准支持重点领域与薄弱环节。截至6月末，结构性货币政策工具余额6.9万亿元，约占央行总资产的16%，优先用于普惠、绿色、科创、地产等最需银行资金支持的领域。6月以来，央行先后扩大支农支小再贷款、再贴现额度、对普惠小微贷款支持工具和保交楼贷款支持计划做了延期。央行表示，“退”的方面也要做到稳妥有序，多数结构性工具只是阶段性工具，到期时会对其进行评估，若已实现预期目标就会按期退出，部分工具会按需通过存量资金展期等方式进行“缓爬坡”。

优化调整房地产政策，稳步推进地方政府化险

央行下一阶段政策思路主要变化为：1)结构性货币政策工具方面，新提出对科创企业、普惠养老服务的专项支持，央行也表示对于结构性矛盾仍然突出的领域，可延续结构性工具实施期限，必要时还可再创设新工具。2)房地产方面，删去了房住不炒的表述，表示要适应供求关系变化的新形势，适时调整优化房地产政策，继续落实“金融16条”，加大对住房租赁、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度。3)风险化解方面，强调要密切关注重点领域，统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，稳步推动中小金融机构改革化险。

风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。