中银证券：政策组合拳有望提振市场信心 看好券商后续行情

智通财经APP获悉，中银证券发布研究报告称，上交所、深交所、北交所调降证券交易经手费率，旨在落实政治局会议和国务院要求，让利投资者，促进市场活跃。证监会答记者问提出已确定一揽子政策措施，该行认为这些政策将有利于中长期机构资金流入权益市场、逆周期布局，促进市场稳健发展，同时提振投资者信心。政治局会议提出活跃资本市场后，利好政策陆续推出，继续看好投资端改革等增量政策落地。当前板块估值还具备较大上行空间，前期回调带来左侧布局机会，看好后续行情。

中银证券主要观点如下：

证券交易所调降经手费，旨在落实减税降费、提振投资者信心要求。

8月18日，上交所、深交所、北交所公告自8月28日起降低证券交易经手费。沪深A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅30%，北交所由按成交金额的0.025%双边收取下调至按成交金额的0.0125%双边收取，降幅50%。本次调降经手费旨在落实7月24日政治局会议“进一步活跃资本市场，提振投资者信心”要求，以及2022年9月国务院《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》中，“推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用”的要求。由于券商代收证券交易经手费，证监会强调将引导券商依法降低经纪业务佣金费率，旨在督促经手费下调的政策效果传导至投资者。按2022年全年及2023年上半年A股成交金额计算，A股投资者经手费支出分别减少33亿元和16亿元。在无法及时通过修订印花税法调降税率的情况下降低交易经手费率，传达出监管层提振投资者信心、推动资本市场稳健发展的政策导向。

历史经手费调降多伴随政策组合拳，未来增量政策有待接续落地。

此前，沪深两市分别于2012年6月、2012年9月、2015年8月共计3次同步调降证券交易经手费率，3次均伴随中国结算调降股票交易过户费等政策，组合降费更有利于提升让利投资者的实质效果，提高交投活跃。本周证监会答记者问中，提出证监会已确定了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施，政策组合拳预期有望提振市场信心，主要措施包括：第一，加快投资端改革，推动权益基金发展、中长期资金入市，促进市场稳健：引导公募基金加大权益类基金发行和自购，拓宽投资范围和策略，鼓励逆周期布局。第二，更好地满足投资者的各类投资和风险管理需求：扩大两融标的范围，研究推出金融期货期权品种，允许更多境内外机构在审慎前提下使用衍生品管理风险。第三，进一步让利投资者、便利投资者：降低两融费率，研究适度降低场内融资业务保证金比率，研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间。第四，优化券商风控指标计算标准，适当放宽对优质券商的资本约束，提升资本使用效率，有助于弥补两融利息、公募基金管理费等降费对券商带来的影响。

投资建议：

看好活跃资本市场增量政策接续落地，有望推动板块行情继续演绎。政治局会议首次采用“活跃资本市场，提高投资者信心”的积极表述后，政策组合拳陆续推出。该行继续看好增量政策落地，预计证监会投资端改革也有望提速，推动增量资金入市，活跃资本市场。此外，券商半年报预告和快报数据表现亮眼，再次印证业绩迎来向上拐点。目前板块估值还有较大上行空间，前期回调带来左侧布局机会，仍看好后续行情。

风险提示：政策出台、国际环境以及市场波动对行业的影响超预期。