百度-SW(09888)Q2业绩亮眼：净利润逆势增长44%，大模型商业化前景广阔，基本盘表现强劲

8月22日，百度发布了2023年第二季度未经审计的财务报告。数据显示，公司报告期内的营收为341亿元（人民币，下同），同比增长15%，归属百度的净利润(非美国通用会计准则)达到80亿元，同比增长44%。营收、净利润表现均超市场预期。

具体到业务层面，得益于宏观经济的企稳，百度报告期内的在线营销收入为196亿元，同比增长15%，非在线营销收入为68亿元，同比增长12%。智能云方面，继一季度实现盈利（Non-GAAP）后继续保持稳健成长，连续第四年蝉联AI公有云服务市场份额第一名。智能驾驶方面，期内萝卜快跑订单量约为71.4万单，同比大增149%，百度于自动驾驶出行服务提供商中继续保持全球领先。

百度长期布局人工智能领域，近10年累计研发投入超过千亿元。百度在技术领域的压强式、马拉松式的投入，使得百度成为全球为数不多在IT技术栈四层架构均拥有自研技术产品的领先AI企业。

大模型时代的到来，让早在AI领域布局多年的百度具备先发优势。百度是全球大厂中第一个做出对标ChatGPT产品的企业。目前，百度文心大模型已迭代到3.5版本，飞桨与文心协同优化，训练速度达到原来的3倍，推理速度达到30多倍。

在文心大模型3.5支持下的文心一言，综合能力表现已超GPT3.5。在新华网与国内权威科研机构联合推出的《国内LLM产品测试报告》中，百度文心一言在内容安全、阅读理解、常识问答、数学运算等维度呈现领先优势。目前文心一言正在全面重构百度各领域业务，极大优化产品体验。百度也是当下全球范围内对自身业务重构最激进的企业。

就行业而言，百度在其中的战略意义需要被重新定义。作为国内领先的AI企业，百度将作为中流砥柱引领大模型产业成长，目前百度已被授予国家人工智能标准化总体组大模型专题组联合组长单位，后续将积极参与和推动人工智能大模型标准化的顶层设计和规则研制，牵引提升我国大模型产业高质量发展。

显然，百度的内在价值正以肉眼可见的速度裂变，对于这家在跨时代机会中率先拿到“船票”的企业，如何重新为其赋予匹配的估值是投资者需重点思考的问题。

智能云竞争优势持续巩固，价值释放有望再提速

继第一季度实现盈利（Non-GAAP）后，百度智能云作为中期增长点，继续以差异化优势实现了持续成长，并取得了积极成果，这代表智能云正在加速释放内在价值。据IDC的报告显示，2022年百度智能云在AI公有云服务市场中的规模稳居第一位，这也是百度智能云连续四年在该市场份额中排名第一。

之所以能雄踞AI公有云的龙头宝座，得益于百度智能云采取了智能化的差异竞争策略，并聚焦优势行业，在智能交通、智慧金融、智慧城市、智能制造、智慧能源等多个领域树立标杆性案例后快速扩张，这使得智能云长期保持着行业领先的收入增速。

从行业角度来看，目前云计算市场游戏规则已发生根本性改变，云服务从数字时代跃迁至智能时代，对云厂商的需求将更加聚焦模型服务、框架服务，而非算力、存储等基础云服务，这也是智能云采用智能化竞争策略能实现快速发展的关键原因。由于云服务可为模型的训练提供算力和基础架构支撑，因此大模型产业的发展将带动云服务需求的增加，云市场规模迎来新增量。

作为国内智能云领域的龙头，百度必将受益于行业的成长，且为扩大在智能云服务市场的领先优势以及提升竞争壁垒，百度已推出了“千帆大模型平台”，这是全球首个一站式的企业级大模型平台，不但提供包括文心一言在内的大模型服务及第三方大模型服务，还提供大模型开发和应用的整套工具链，能够帮助企业解决大模型开发和应用过程中的所有问题。

智通财经APP了解到，目前千帆大模型平台已经全面接入Llama 2全系列、ChatGLM2-6B、RWKV-4-World、MPT-7B-Instruct、Falcon-7B等33个大模型，成为国内拥有大模型最多的平台。接入的模型经过千帆大模型平台二次性能增强，模型推理成本最高可降低50%。同时，千帆大模型平台上线了国内最全的预置Prompt模板，模板数量多达103个，覆盖对话、游戏、编程、写作十余个场景。

由此可见，千帆大模型平台将以“百货超市”的模式深度赋能百度智能云服务，这将让智能云的核心优势和竞争壁垒得到全面增强。效果也十分明显，报告期内，百度智能云与南网总调、天津市、海交大、兴业银行、中石化、中电互联、华晨宝马、成都数据集团、以及包括汉得信息、金蝶、软通动力在内的28家合作伙伴签订了合作协议。

对于智能云未来的发展，高盛亦十分看好，其认为大模型将打开智能云的商业前景，其预计，至2025年时，百度生成式AI大模型在TO C端通过广告及Plug-in分成，将达到141亿人民币的收入；在TO B端，通过公有及私有云部署，将新增收入51亿元，占智能云收入的比例将达到15%；而模型即服务（MAAS）是最大的新商业机会，潜在的市场规模高达370亿人民币。

可以预见，在大模型带动云服务需求持续增长的产业浪潮下，百度智能云作为行业龙头在千帆大模型平台的赋能下有望实现快速成长，并可持续巩固公司在行业中的领先地位。更为关键的是，百度智能云已于2023年一季度实现盈利（Non-GAAP），这对百度整体盈利水平的提升有明显带动作用。显然，智能云价值的加速释放已势不可挡。

大模型赋能下的三重变革，移动生态超预期增长

移动生态业务是百度的压舱石，作为一个已相对成熟的业态，其稳健的盈利和现金流为百度马拉松式的长期高压强投入人工智能奠定了坚实基础。

2023年第二季度，百度的在线营销业务收入之所以能快速增长，主要得益于三方面，其一是宏观经济的企稳改善；其二是在百家号、小程序、托管页三大支柱的基础上，百度的移动生态业务不断纵深发展，深耕电商、健康等核心垂类，基本盘持续得到巩固；其三是文心大模型的赋能，让百度的移动生态业务更具韧性和活力。

在2023年的百度万象大会上，百度集团资深副总裁、百度移动生态事业群组（MEG）总经理何俊杰表示，百度用AI原生思维重构百度移动生态，全面“刷新”百度搜索、百度APP、百度文库、百度电商等产品与服务的用户体验，推动人机交互、内容生产、营销与商业三重变革。

在人机交互方面，搜索是百度产品中高频人机交互的核心应用，亦是AI大模型最显性的价值和落地场景，借助语义检索技术与大语言模型，百度搜索可完成技术的完善和升级，形成搜索代际变革，二者互为补充。

在大模型加持下，百度移动生态用户黏性也持续增强，这在百度APP的用户数量上便有所体现。财报显示，报告期内，百度APP的月活跃用户数为6.77亿，同比增长8%。

在内容方面，百家号全新升级为“AI创作经营平台”，全面拥抱AI革命。且从创作、分发到消费，百度已构建全面稳固的内容生态链路，生成式AI已成为百度内容生态发展继搜索+推荐之后的又一大驱动引擎。在AI的赋能下，截止目前，百度创作者规模突破600万，创作者收入同比增长超4倍，商单收入增长超12倍。

在营销与商业方面，百度营销在品牌和生意经营上持续深耕拓展，用AI驱动营销创新，提供从场景、内容到经营的全链路智能解决方案，帮助广告主解决企业成长问题。同时，百度营销AIGC商业创意平台“擎舵”可实现文案生成、图片生成和数字人视频制作三大创意生产能力，为客户在营销过程中提质增效，重构商业营销生态。

由此可见，百度已通过AI从人机交互、内容生产、营销与商业三个维度加速对移动生态进行赋能，这将进一步激发移动生态业务的活力，让其在宏观经济持续复苏的行业背景下更具成长势能，从而为百度提供稳健现金流以支持AI业务的提速发展，移动生态业务与AI之间，已形成了明显的“飞轮效应”。

萝卜快跑经济效益持续优化，大模型与智驾加速融合

智能驾驶业务则是百度人工智能技术的最强体现。放眼全球市场，在智能驾驶赛道中，百度已成为了绕不开的存在，这不仅是因为百度的自动驾驶技术国内第一、全球领先，亦是因为百度的智能驾驶业务包含自动驾驶和汽车智能化，其背后具有庞大的市场，并已取得了良好进展。

智通财经APP了解到，截至2023年6月，Apollo汽车智能化解决方案在31个汽车品牌、211款车型量产，累计搭载超900万辆。且智驾量产进一步推进，作为融合高速智驾、行泊一体的智能驾驶方案，百度Apollo Highway Driving Pro行泊一体产品将于今年三季度在新岚图FREE上首发搭载。

中信建投表示，随着搭载百度汽车智能化解决方案产品的智能汽车加速面世，百度智能驾驶业务的商业化将加速推进，并逐渐贡献实质性营收。

而在无人驾驶方面，萝卜快跑发展获稳步推进。截至目前，百度旗下自动驾驶出行服务平台萝卜快跑的全无人自动驾驶车队已驶入北京、深圳、武汉、重庆、上海五城，是首家在全国多个城市开展全无人自动驾驶运营以及测试的企业。凭借优质的服务，“萝卜快跑”还在2023中国客户服务节活动中荣获了“最佳服务案例奖”。得益于试点城市的不断扩大以及大众对萝卜快跑服务的认可，萝卜快跑报告期内的订单数量大增149%至71.4万单。

值得注意的是，萝卜快跑的单位经济效益持续得到了优化，这不仅是因为服务人数的快速增长使得萝卜快跑呈现出了明显的规模效应，亦是因为版本的不断迭代会使成本降低。随着规模效应的不断增强以及版本的持续迭代，无人驾驶亦有望逐渐实现盈利。

由于大模型在智能驾驶方面有着提升数据采集、数据标注的效率，以及通过算法的学习能提升感知准确度，模拟人类驾驶习惯等明显优势，因此百度报告期内亦加速推进大模型对智能驾驶业务的赋能。

今年5月，百度Apollo汽车智能化业务展示了以文心大模型为基础的新一代AI智舱探索成果，这是国内首个大模型在汽车行业应用的案例。基于文心大模型的能力，智舱将具备出行场景对话式交互、逻辑推理、策略规划和知识问答等多项能力。

8月2日，百度Apollo宣布已分别与长城汽车、亿咖通科技基于大模型能力围绕车载交互场景开展探索和实践，完成多项创新功能在量产车型平台上的验证，部分功能未来有望在长城、领克、smart等量产车型上率先落地。

国内领先大模型的全面赋能与全球领先的自动驾驶技术的结合，有望迸发出“1+1>2”的效果，这将持续巩固百度智能驾驶业务在行业中的领先地位，并使商业化进程得以加速推进，智能驾驶业务作为百度中长期新兴增长引擎的基础越发夯实。

若将视角放至更宏观的层面，全球当前正处于第四轮工业革命人工智能的初始阶段，大模型、自动驾驶等经典人工智能应用场景陆续爆发，而百度不仅自动驾驶技术全球领先，亦在大模型领域率先推出产品并迅速迭代至行业领先水平，这都得益于百度在AI赛道长期的马拉松式投入。基于公司在AI领域的深厚积累，即使有其他的新应用场景出现，百度亦有望快速做至行业领先。

就百度当前的发展而言，人工智能带来的“飞轮效应”已加速显现，大模型对整个业务体系的赋能可持续巩固百度各业务线在行业中的领先地位，促进价值的加速释放，百度因此也能有更多的资源用于

大模型等人工智能技术的持续投入，使其AI技术保持行业领先，从而可更深度的赋能自身业务发展。显然，时代产业趋势的齿轮正推动着百度稳步向前，其真实价值将在二级市场中逐渐体现。