国泰君安国际(01788)2023中报：上半年展现盈利韧性，推进低风险客需业务寻求新增长点

2023上半年，尽管全球IPO市场降温，IPO数量同比减少5%，而同期香港市场仍迎来31家企业上市，目前有110家企业已递交上市申请，企业赴港上市的兴趣依然浓厚。

与此同时，随着香港上市规则的持续更新及两地市场的互联互通逐步深化，内资券商正逐渐挑起港股IPO承销的“大梁”。上半年，在已登陆港股主板的31家上市公司中，内资券商担任了其中27只新股的保荐机构（包括独家保荐和联席保荐）。

随着内资券商迎来又一轮财报期，近日，上半年于港股保荐项目数量排名位列前五的国泰君安国际(01788)也公布了其最新业绩。

尽管在全球资本市场波动和融资成本高企的大背景下，国泰君安国际依然严控各类风险、持续优化资金管理能力、把握市场机遇，于2023上半年依然展现出了较强的盈利韧性。

客户基础稳健，上半年实现逆势盈利

2023上半年，随着母公司“三个三年三步走”战略实施来到“提能力、强长项”的第二个三年阶段，国泰君安国际于上半年较好地保持了其稳健的客户基础，来自客户需求驱动的金融产品、股票资本市场承销等业务表现突出。

反映在成绩单上，尽管上半年市场与经营环境较为严峻，在已公布财务数据的同业内资券商净利润多为亏损的逆境之中，国泰君安国际依然表现出盈利韧性，取得实现自2010年上市以来持续盈利的成绩。

智通财经APP了解到，在国际宏观环境波动、全球普遍高利率、股票市场持续波动的大背景下，国泰君安国际积极把握市场机遇，依然表现出良好稳定的收入增长态势，于2023年中期实现营收15.43亿港元，同比增长28%。

在盈利能力层面，公司于上半年实现归母净利润1.19亿港元，为今年上半年香港内资券商中为数不多仍然实现盈利的企业；于此同时，鉴于良好的财务与经营状况，公司上半年派息每股每股0.01港元，派息比率约80%，派息稳定。

值得注意的是，在驱动因素上，公司来自客户需求驱动的金融产品、股票资本市场承销等业务于上半年表现突出，成为推动公司业绩增长的主要驱动力。

其中，受全球利率提升、金融产品客户需求增加及公司资金管理能力良好等因素的带动，公司来自金融产品的利息收入于上半年同比增加76%至3.49亿港元；来自股票资本市场的承销佣金收入同比上升89%至3317万港元；来自银行与其他的利息收入同比大幅增加575%至5.22亿港元。

在业务创新方面，国泰君安国际于上半年不断丰富产品和服务，业务产品更趋多元化。其中，公司多项业务也于市场中连续斩获行业“首批”资格。智通财经APP了解到，上半年，公司成为“互换通”首批境外合资格参与方，同时也成为港股“港币－人民币双柜台模式”首批合资格做市商。

通过斩获各项行业“首批”资格，国泰君安国际得以于市场中领先为客户提供及时的相关产品和服务，有效拓宽客户在市场中的投资渠道，由而也助推了公司金融产品规模的高速增长。

回顾上半年表现，公司行政总裁、执行董事祁海英表示，上半年港股市场持续震荡、融资成本高企的背景下，公司在严控各类风险的同时，多元化经营战略成果显著，由客户需求驱动的金融产品、股票资本市场承销等业务收益表现突出，为客户提供的产品和服务更加多元化。

祁海英表示，公司将继续深度挖掘机构客户的资产配置需求，竭力为客户提供具有市场竞争力的多元化产品和交易服务；凭借丰富的境外产品线，为内地与香港资本市场互动融合提供稳健切实的金融产品与工具，高效服务客户全生命周期的财富管理需求。

资产结构优化，推进低风险客需业务寻求新增长点

上半年，在把握市场机遇、落实多元化经营战略、保持客户托管资金规模、客户基础稳固的同时，国泰君安国际于期内资产负债表也保持稳健，现金与流动性储备充裕，风险资产余额持续受控并下降，展现出了有效的风险管理能力。

据智通财经APP了解到，一直以来，国泰君安国际较为注重资产负债表结构优化，持续致力于提升资产负债表质量。反映在改善成效上，公司总资产于上半年较2022年年底增加9%至1028亿港元，资产结构持续优化。

其中，通过持续大力发展金融产品业务，公司代客持有的金融产品余额较年初增加9%至502.9亿港元，占总资产比重为48.9%；自营风险敞口持续压降，较年初下降29%至82亿港元，占总资产比重下降至8.0%，资产负债表大部份资产均为客需业务驱动型。

另一方面，在融资成本控制方面，2023年上半年尽管公司融资成本同比上升1.2倍，但对比同期市场中香港银行同业拆息（以1个月期限为例）平均利率同比大幅上升12.58倍，伦敦银行同业拆息（1个月期限为例）平均利率同比大幅上升6.94倍，公司融资成本增幅远小于同期市场利率增幅，反映公司成本控制良好。

期内，公司净现金流入为42.1亿港元，较2022年上半年的流出3.17亿港元有大幅改善；截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物结余为119.7亿港元，较2022年年底上升54%，反映集团流动性充裕，财务状况稳健；流动资产为853.3亿港元，较2022年年底上升10%，流动资产占比进一步提升。

受上述因素推动，公司信贷类资产大幅持续优化至质量高、流动性好的相关资产类别，拨备比率健康、充足。

据海通国际于研报中指出，2023年上半年，公司已大幅压降高风险投资敞口，回归业务本源，收入结构以佣金手续费和利息收入为主，业绩稳健，大力推进低风险客需机构业务寻求业绩新增长点。

展望下半年港股市场，安永华中区审计服务主管合伙人费凡认为，内地经济加速复苏叠加港交所改革赋能，预计下半年香港IPO活动有望升温。

中金香港投资银行部主管、董事总经理陈永兴则表示，港股市场依然欢迎各行业的龙头企业赴港上市，在中国证监会境内企业赴境外上市备案制落地、香港上市规则的持续更新及两地市场的互联互通逐步深化的背景下，具备丰富市场经验的内资投行拥有明显优势。

而展望下半年公司自身表现，国泰君安国际则表示，将继续坚持以母公司的“三个三年三步走”战略路径构想为指引，持续保持由客户需求驱动的业务模式，继续深度挖掘机构客户的资产配置需求，并加强金融服务科技赋能，不断提升财富管理客户的体验与满意度。同时，面对香港家族办公室及信托业务的庞大市场机遇，本集团将积极推广外部资产管理（EAM）业务，加强与家族办公室的合作和网络覆盖。

与此同时，公司将一如既往地完善风险管理措施并强化其执行力度，在及时识别、度量、对冲和降低风险的基础上，巩固、提升自身的风控管控能力，为业务进一步发展奠定坚实的基础，实现高质量可持续发展。