国泰君安:上市险企已逐步将重心转向24年开门红 预计低基数下开门红将超预期

居民保险储蓄持续高位推动寿险销售显著复苏,维持行业“增持”。

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,8月3.0%定价利率产品陆续上线,预计客户低风险偏好下的保险储蓄需求依然旺盛,传统险与分红险齐头并进,预计客户与渠道对于分红险的学习与接受尚需时日。当前上市险企已逐步将重心转向24年开门红,预计低基数下开门红将超预期。居民保险储蓄持续高位推动寿险销售显著复苏,维持行业“增持”。建议增持预计率先启动开门红预收抢占客户需求的中国人寿(601628.SH),及坚定推进长航转型打造匹配客户需求的渠道+产品体系的中国太保(601601.SH)。

国泰君安主要观点如下:

3.0%定价利率产品陆续上线,预计客户低风险偏好下的保险储蓄需求依然旺盛。

8月人身险产品定价利率迎来普遍下调,其中普通型和分红型预定利率上限为3.0%和2.5%,万能型保证利率不高于2.0%。当前头部险企陆续完成新产品的报备和上线,相同产品形态下客户获取的产品收益率有所下行,根据测算,主要上市险企的主力增额终身寿产品持有30年的IRR由2.71%-2.94%下降至2.35%-2.62%。考虑到当前存款利率仍有下行趋势,大额存单等收益率下降将使得保险储蓄仍然具有吸引力。短期销售受到6、7月客户储蓄需求集中释放的负面影响预计将很快消除。

传统险与分红险两大产品策略齐头并进,预计客户与渠道对于分红险的学习与接受尚需时日。

保险公司聚焦客户持续增长的保险储蓄需求,主推两大产品形态:1)继续销售基于3.0%定价利率的传统险产品,其中中国人寿预计更为聚焦年金险销售,同时推出对接个人养老金产品“鑫颐宝”两全险满足客户养老储蓄需求,而其他上市险企继续以增额终身寿为主要推动方向,如中国平安“金越尊享23”;中国太保“长相伴(盛世版)2.0”;新华保险“荣鑫世家终身寿”等。2)推出利率敏感性更高的分红险产品,定价利率2.5%,如中国平安盛世金越(尊享版23)终身寿险(分红型)、御享传家2.0终身寿险(分红型);友邦保险传世盈佳终身寿险(分红型)等。考虑到分红险产品的保险条款及利益演示更为复杂,预计代理人培训及客户接受均需要时间,短期内传统险仍将是推动销售的主要动能。

当前上市险企已逐步将重心转向24年开门红,预计低基数下开门红将超预期。

考虑到当前上市险企对23年已实现较高的业绩达成度,预计后续业务重心将逐步过渡到24年开门红的准备,包括对渠道进行新产品的培训、队伍的招募、客户的储备等。我们预计,得益于更多的开门红筹备时间,以及22年末疫情扰动下的低基数,24年开门红将超预期。

风险提示:客户需求不及预期;代理人销售难度提升;长端利率下行。

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