透视宝尊电商（09991,BZUN.US）二季报：转型升级进入深水区 基本面延续高质量增长

身处战略转型“深水区”的宝尊电商（09991,BZUN.US），变革焕新的进程似乎还在进一步提速。

日前，宝尊电商披露了最新一季的财务报告。财报显示，2023年第二季度宝尊电商实现净收入23.2亿元（人民币，单位下同），同比增长9.3%。规模稳步扩容之际，公司的多项盈利指标亦同步优化。譬如，报告期内宝尊的电商业务板块经调整经营利润达到6082.8万元，同比增加了28.7%。

通览财报，宝尊电商的多项核心指标呈现良好增长态势，同时在经营层面公司亦传出了佳音。根据财报，宝尊电商宣布已与美国品牌管理公司Authentic Brands Group（以下简称“ABG”） 建立深度合作伙伴关系。宝尊将负责运营ABG集团旗下Hunter品牌大中华区业务，宝尊还将与ABG集团成立合资公司，从ABG集团收购Hunter品牌在大中华区和东南亚地区51%的知识产权。

宝尊电商与全球知名品牌管理公司ABG建立合作，背后深意耐人寻味。在智通财经APP看来，此举可视为宝尊在战略升级后三大业务线合力赋能全球品牌的里程碑式事件。一方面，以管理Hunter品牌为起点，宝尊的品牌管理矩阵将进一步丰富；另一方面，鉴于ABG是全球知名品牌管理公司，旗下拥有50余个品牌，未来双方潜在的合作机会也着实引人遐想。

财报释放出一系列价值信号，这正印证了宝尊电商的战略转型取得了积极的阶段性成果。与此同时，伴随宝尊的三大业务线焕新升级，公司的未来发展前景也将更趋于乐观。

基本面实现高质量增长

回顾宝尊电商的Q2表现，高质量增长的意味尤其浓厚。收入端，该季度公司的净收入为23.2亿元，较上年同期则增长了9.3%。公司首次拆分分部业绩，期内宝尊的电商业务贡献收入20.1亿元，品牌管理业务贡献收入3.2亿。回望二季度，内需不足的情况下品牌消费仍相对疲弱，面对充满挑战的市场环境宝尊电商不仅稳住了基本盘，盈利状况亦有所优化。数据显示，Q2宝尊的电商业务板块经调整经营利润同比增加了近三成至6082.8万元。

电商业务保持稳健的发展势头，这与宝尊围绕“以客户为中心、高质量和可持续发展”这一战略，采取积极的运营策略密不可分。二季度，宝尊的全渠道策略取得新进展，46%的品牌合作伙伴与宝尊建立了多渠道合作；非天猫市场及渠道产生的GMV占期内总GMV的约34%，较上年同期提升了10%。

与此同时，宝尊电商的品牌管理业务也是渐入佳境。财报显示，二季度Gap中国贡献收入约3.2亿元，毛利率则进一步攀升至52%，同时亏损较可比同期显著收窄。这一系列的数据，印证了在宝尊的操盘之下，Gap中国正加速重归发展的正轨。

而作为宝尊电商打造一体化生态系统的重要一环，当前宝尊国际业务仍处于战略培育期。据了解，眼下宝尊国际正持续在亚洲各地建立基础设施，专注为集团的存量品牌合作伙伴提供最大的全渠道覆盖，进而无缝承接宝尊的电商和品牌管理的海外业务。

坚守长期主义三大业务线同步升级

“不谋万世者，不足谋一时”，对于大多数企业而言，身处经济转型的历史性时期，因时而变、因势利导是现阶段的重要课题。

据智通财经APP观察，正积极自我革新的宝尊电商无疑已经走在了行业的最前头。作为国内品牌电商最大的服务商和数字商业伙伴，一方面宝尊已经构建了行业领先的全渠道全链路服务、专业化平台，另一方面公司也在自上而下地推进战略转型升级。

以宝尊的支柱业务电商板块为例，面对复杂多变的市场环境，宝尊致力于建成更可持续发展、以客户为中心的业务。一个最新的例证是，宝尊专门成立了创意内容商业中心，将内容电商及直播带货的发展优先级进一步提升。

据悉，宝尊创意内容商业中心围绕创意营销、视觉内容和直播领域进行布局，覆盖了超过30个主流渠道，目前已在上海、杭州等五个城市布局创意直播中心，总面积超过10000平方米。未来借助内容大促、明星活动等方式，可预见的是宝尊电商将助力更多品牌达成全渠道生意增长。

品牌管理业务作为宝尊电商的第二增长曲线，品牌焕新、升级的进程也已按下了“快进键”。近期，Gap中国以“I am GAP，新装出发”作为品牌新概念开启新营销活动；同时，公司还推出了从中国消费者需求出发结合Gap品牌DNA的全新风格系列服装，该系列以Modern Preppy、Urban Workwear和Premium Blue组成，涵盖了日常休闲、运动和都市生活的场景，版型尺码也在听取消费者意见后进行全面改良。

另外，值得一提的是，在宝尊完成收购后的首家Gap形象概念店也将于下月在广州正佳广场盛大开幕。据了解，新店铺全面升级了门店视觉系统和服务，预计将带给消费者焕然一新的购物体验。无独有偶，Gap中国系统切换的过渡工作也将在9月底前完成。

除此以外，诚如文首所述，宝尊电商与ABG建立长期合作关系同样值得玩味。公开资料显示，此次宝尊战略投资的Hunter品牌拥有160多年的历史，是全球知名的英国原创高端鞋履和户外服装的先驱品牌，产品品类涵盖了鞋类、外套、箱包和配饰。

目前，宝尊已经在中国运营Hunter的电商业务，接下来宝尊将帮助Hunter进一步拓展线上和线下渠道，实现全渠道协同发展；而除了中国本土市场以外，下一阶段宝尊也将加快Hunter在亚洲其他市场的扩张。

从全局视角来看，此次宝尊与ABG就Hunter品牌的合作抑或成为双方开启紧密合作的一个起点，未来宝尊和ABG或许会有更加广泛、深入的商业接触。

国际业务方面，宝尊已经在新加坡、马来西亚、泰国、韩国、菲律宾，以及中国香港和中国台湾建立了团队和办公室。考虑到当前东南亚的电商运营水平整体较低，当地市场存在较大的精细化、专业化提升机会，宝尊国际有望在这一“蓝海”市场大放异彩。

结合宝尊电商的最新财报以及公司的一系列经营动作来看，智通财经APP认为宝尊电商此轮战略转型的力度空前，并且已经取得了阶段性的成果。接下来，伴随公司转型升级迈过“深水区”，在三大业务线的共同驱动下，宝尊电商的成长属性有望在数据上有更加直观的体现，公司的成长远景值得期待。