打脸高盛！大小摩携美银“唱反调”：美国经济恐难如期增长，美股估值太乐观

智通财经APP获悉，美股知名空头、摩根士丹利股票策略师迈克尔•威尔逊(Michael Wilson)表示，美国股市投资者将感到失望，因为今年的美国经济增长将弱于预期。这位策略师的警告与美股的上涨形成鲜明对比，股市上涨的推动力是市场预期美国经济能够承受美联储的加息行动，市场认为美联储的加息行动很快就会见顶。同时，由于人们对人工智能的发展感到兴奋，科技股的表现优于其他股票。

Wilson在周二的一份报告中写道:“以目前的价格，市场现在预计美国经济增长将有意义地重新加速，但我们认为今年不太可能，尤其是对消费者而言。许多股票和预期并未反映出9月和10月数据可能走软。”

上个月，威尔逊表示，市场的“避险情绪”将持续整个秋季，可能还会持续到冬季，他对股市的负面看法今年尚未成为现实。

在周二的报告中，威尔逊表示，标普500指数和纳斯达克综合指数的上涨广度仍然疲弱，指的是推动上涨的股票数量，而且涨幅没有蔓延。他还指出，个人消费支出疲软是他的团队对经济增长正在加速持怀疑态度的一个原因。

威尔逊表示："最重要的是，在经济周期的这个阶段，经济数据对多头和空头来说都可能是相互矛盾和不确定的。在此期间，价格走势往往比正常情况下更能影响市场情绪和仓位。”

在受益于经济增长的周期性股票中，威尔逊更青睐工业和能源类股，同时建议避开非必需消费品和小盘股。

美银、小摩同唱衰美股

其他一些策略师也赞同他的悲观观点，比如美国银行策略师哈特内特(Michael Hartnett)说，美国股市仍面临经济硬着陆带来的下跌风险。哈特内特在8月31日的报告中继续重申在4月给出的观点：“乘最后一次加息卖出(或是减持股票配置)。”

与此同时，美银近期并不跟风主流预期，大胆预计美联储11月将加息25基点。美国银行的经济学家们在报告中表示，预计美联储11月将加息25个基点，2024年将长时间维持较高的基准利率，美国银行对于降息的预期仅仅为75个基点。

即便如今经济学家们普遍预计美联储本轮加息周期已经完结，但是对“Higher for longer”(更长时间维持较高利率)的担忧情绪升温。就此，美国银行策略师表示，美国科技股陷入困境，围绕人工智能(AI)的热潮将被长期高利率水平(higher for longer)的影响所掩盖。以哈特内特为首的策略师在此前的一份报告中写道：“我们认为下半年将面临的是麻烦，而不是人工智能新规则的时代。”

哈特内特预计标普500指数将跌至4200点。他们强调了流动性与科技股之间的相关性，并指出，在当前加息周期中，美联储资产负债表缩水约3万亿美元的情况下，纳斯达克综合指数一直在逼近纪录高位，这是不协调的。

摩根大通首席策略师马特伊卡(Mislav Matejka)则表示，美国股市存在自满情绪，并警告称，没有更多的安全网来缓冲股市。马特伊卡领导的小摩策略师团队在一份报告中写道：“市场情绪明显自满，VIX波动率指数接近纪录低点，仓位增加至‘高于平均水平’。市场已没有更多的安全网，但‘FOMO(害怕错过)’却正如火如荼地进行着。”

马特伊卡表示，尽管9月股市通常疲弱，但目前市场情绪和仓位远未看空。策略师们表示:“投资者情绪现在完全认同美国经济软着陆，但没有更多的安全网来兜底。”

马特伊卡领导的策略师团队写道，MSCI美国指数的12个月远期市盈率为19倍，在这一水平上已经过高，尤其是与较高的实际利率相比。他们表示，虽然市盈率与每股盈利(EPS)动能呈正相关，但获利预期可能再次下调。

高盛唱反调：再次下调美国经济衰退概率

相比之下，高盛日前下调美国经济衰退概率显得格外特立独行。高盛现在认为，美国陷入衰退的可能性为15%，低于此前的20%，原因是通胀降温和劳动力市场仍有弹性，这表明美联储可能不需要进一步加息。高盛首席经济学家哈祖斯(JanHatzius)在一份研究报告中表示：“首先，在就业持续稳定增长和实际工资不断上涨的背景下，美国2024年实际可支配收入似乎将重新加速。其次，我们仍然强烈反对货币政策‘长期可变滞后’带来的日益严重的拖累将把经济推向衰退的观点。”

据了解，这是高盛近两个月第二次下调美国经济衰退概率。在7月，高盛也是以通胀放缓为由，将美国在未来12个月内陷入经济衰退的可能性从先前的25%预测降至20%。另外，哈祖斯对经济衰退概率为15%的估计远低于市场普遍预期的60%。高盛对美国经济增长的看法也比其同行更为乐观，预计到2024年底，美国经济的平均增速将达到2%。哈祖斯表示，美联储9月加息“不在讨论范围内”，11月加息的障碍“很大”。

哈祖斯表示：“总体而言，我们对美联储结束加息的信心在过去一个月有所增强。”并补充道，失业率上升、薪资增长放缓和核心物价下跌应该有助于美联储按兵不动。他补充道：“即便如此，除非未来几个季度经济增长放缓幅度超过我们的预测，否则美联储官员不太可能迅速采取更宽松的政策，因此，我们预计从2024年第二季度开始，美联储每个季度只会非常缓慢地降息25个基点。”