华泰证券银行23年中报总结：当前政策拐点已至 看好底部配置机遇

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，上市银行营收增速较Q1边际放缓，净利润增速提升。23H1上市银行归母净利润、营业收入、PPOP分别同比+3.5%、+0.5%、-1.9%，较23Q1分别+1.1pct、-0.9pct、-0.9pct。23H1上市银行年化ROA、ROE较23Q1分别-0.06pct、-0.59pct。银行内部业绩表现分化，部分优质区域行表现更优。Q2银行基金持仓边际回升，板块估值仍处低位。当前政策拐点已至，扭转悲观预期，看好底部配置机遇。

▍华泰证券主要观点如下：

信贷增长趋缓，定期化压力仍存

信贷增速较一季度有所放缓，存款定期化趋势延续。6月末上市银行总资产、贷款、存款分别同比+11.8%、+11.6%、+12.6%，较3月末分别-0.4pct、-0.4pct、-1.1pct，规模扩张有所放缓。结构上看，对公贷款为主要支撑，票据缩量显著。受提前还贷的影响，6月末上市银行按揭贷款余额同比负增。

存款增长趋缓，定期化压力仍存，6月末上市银行存款活期率较22年末进一步下降2.4pct至41.5%。6月末上市银行核心一级资本充足率为10.74%，较3月末-0.31pct，银行间资本补充需求分化。

息差降幅收窄，中收边际好转

净息差较Q1继续下行但降幅收窄，中收增速边际回暖。1-6月上市银行净息差较1-3月下降2bp，但各类银行息差下行幅度较Q1均显著收窄。Q2资产端压力有所缓解，负债端成本上行主要受存款定期化+外币负债因素扰动。后续银行负债成本有望继续优化，缓解息差压力。1-6月上市银行中收同比-4.2%，较1-3月+0.1pct，实现边际修复。

银行卡类中收实现正增长，代理业务承压拖累财富类中收增速。大行中收同比+0.4%，部分股份行中收增速回升亮眼。23H1上市银行其他非息同比增速较Q1-23.4pct至22.6%，仍为营收重要驱动。各类银行理财规模普遍收缩，理财子盈利增速承压。

资产质量向好，信用成本下行

23H1末上市银行不良贷款率、拨备覆盖率分别较23Q1末持平、+1pct。23H1末关注类贷款占比较22年末-7bp。23Q2单季年化不良生成率较Q1提升0.15pct至0.75%，其中股份行不良生成率上行幅度较大;23Q2单季年化信用成本较22Q2同比-23bp，各类银行信用成本同比均所有下行，驱动利润释放。

23H1末房地产不良率较22年末-2bp，大基建不良率较22年末-9bp;零售贷款不良率较22年末+3bp，其中按揭贷款/信用卡/消费贷不良率分别较22年末+1bp/+19bp/-4bp。23H1末金融资产不良率、金融资产拨备覆盖率较22年末-3bp、+4.0pct，金融投资资产质量改善。

展望：政策组合拳发力，看好修复机遇

政策拐点至，看好底部配置机遇。近期政策利好频出，印花税减半等活跃资本市场系列政策落地，助力经济企稳。降低首付比例、“认房不用认贷”刺激居民购房需求，有望撬动增量按揭投放。存量房贷利率下调或缓解提前还款现象，修复按揭贷款规模。“一揽子化债”平稳推进，银行端尤其是区域性银行城投敞口风险有望缓释。

当前银行板块估值仍处较低水平，截至9月1日，银行板块PB(lf)估值0.54倍，2010年以来PB估值分位数为1.87%，看好底部配置机遇。

风险提示：

经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。