光大证券：H股全流通试可改善估值水平 提升港股吸引力

智通财经APP获悉，光大证券发表报告表示，中证监早前公布了“深化境外上市制度改革，开展H股全流通试点”的新闻稿，中证监新闻发言人表示，H股全流通在试点中有序推开，为港股市场发行制度重大的完善。根据中证监文件此次试点将以“成熟一家、推出一家”的方式有序推进本次试点，试点企业不超过三家，在总结评估本次试点情况的基础上，进一步研究推广“全流通”。

该行称，港股主板上市公司1821家，全部H股上市公司250家，其中152家尚未全流通，此次H股全流通试点，为港股市场发行制度的重大完善。而H股未流通股等价市值2.58万亿港元左右，是相应公司已流通市值的2.3倍、港股市场流通总市值的9.2%左右。

截至2017年12月29日，港股市场250家H股上市公司中98家已在A股和B股公开发行，不存在未流通股;剩余152家合计已发行H股2524亿股市值约1.13万亿港元，但未上市的内资股股本合计5,822亿股等价市值约2.58万亿港元，相当于已流通市值的2.3倍左右，占香港市场现已流通的32.7万亿港元总市值的7.89%左右。

光大证券称，近年上市的内地央企均采用H股架构，多数H股流通比在30%以下，直接导致其在恒生系列指数、MSCI系列指数等重要指数中权重偏低，其市值、权重和其企业规模等严重不相称，相关公司也因此而出现明显的折让。对个体公司而言，H股全流通政策将非常积极的改善流通市值和企业规模不匹配这一问题，提升资金配置需求，改善估值水平。

该行表示，内资非流通股转挂港股市场，其过程更接近于限售股解禁，虽确有大股东获得更多流通股后减持的风险，但在全流通政策初期，试点公司及监管机构都将非常重视投资者对于全流通的反应，在股份减持上或持审慎克制态度。长期来看，H股全流通也将为H股上市公司提供更有利的融资格局，长远对繁荣港股市场有非常积极意义。