海通证券:化工补库存周期有望开启

作者: 智通财经 李佛 2023-09-11 14:47:06
7月化工行业库存持续去化。

智通财经APP获悉,海通证券发布研究报告称,2023年7月化工行业库存持续去化,8-9月农化行业化工品开始补库,服装、家居、电子等领域化工品仍在进行去库。但化工产品价格指数CCPI已于2023年6月27日开始触底回升,截止2023年9月6日,CCPI与当时相比已上涨17%,处于2020年以来51%分位。化工产品价格企稳回升,有助于产业链后续进入补库周期。回顾历史,通常补库阶段化工指数表现较好,建议关注需求修复下化工行业投资机会。

▍海通证券主要观点如下:

7月化工行业库存持续去化。

根据WIND,2023年7月,中国化学原料和化学制品制造业产成品存货同比-4.10%,同比增速环比6月下降3.60pct;化学纤维制造业产成品存货同比-11.40%,同比增速环比6月增加1.80pct;橡胶和塑料制品业产成品存货同比-0.40%,同比增速环比6月下降0.40pct;石油、煤炭及其他燃料加工业产成品存货同比-17.60%,同比增速环比6月下降2.60pct。

8-9月农化行业化工品开始补库。

根据邢台市发改委公众号,8-9月随着化肥需求旺季临近,尿素等农业需求增加,且磷酸二铵、尿素下游经销商库存均处于较低水平,陆续开始补库。根据百川盈孚。截止9月1日,尿素行业库存为79.13万吨,与7月初相比增加167%。磷酸一铵库存为12.99万吨,与8月初相比增加4%。

服装、家居、电子等领域化工品仍在进行去库。

在服装领域,截止2023年9月1日,涤纶长丝库存为335.71万吨,与7月初相比-27%,粘胶短纤库存为10.85万吨,与7月初相比-26%。在家居领域,聚合MDI库存为17.25万吨,与7月初相比-19%,软泡聚醚库存为6.81万吨,与7月初相比-22%。在电子领域,PC库存为1.57万吨,与8月初相比-29%。

中国制造业PMI企稳回升。

根据中国统计局,2023年8月中国制造业PMI为49.7%,比上月上升0.4个百分点,制造业景气水平有所改善。从企业规模看,大、中、小型企业PMI分别为50.8%、49.6%和47.7%,比上月上升0.5、0.6和0.3个百分点。随着未来制造业PMI的持续改善,对上游化工品需求有望增加,更多化工品补库存周期有望开启。

关注需求修复下化工行业投资机会。

化学原料及化学制品库存同比增速仍在回落过程中,但化工产品价格指数CCPI已于2023年6月27日开始触底回升,截止2023年9月6日,CCPI与当时相比已上涨17%,处于2020年以来51%分位。化工产品价格企稳回升,有助于产业链后续进入补库周期。回顾历史,通常补库阶段化工指数表现较好。

从具体产品看,目前农化行业化工品已开始补库,服装、家居、电子等领域化工品目前库存相对较低。建议关注需求修复下化工行业投资机会。

风险提示:

下游需求修复较慢;原油价格大幅波动等。

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