中信证券：欧盟开启反补贴调查 无碍自主崛起长逻辑

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，欧盟委员会对中国的电动车启动反补贴调查，并称中国车企凭借补贴保持全球市场的“低价”竞争。该行认为事实层面，当前中国电动车并不以低价为卖点，竞争力来自于技术积累、质量控制、用户体验。当前欧盟对中国电动车的潜在政策、落地时间并未明确，该行对中国电车产品海外竞争力保持乐观，看好中国车企出海实践中探索出双赢的模式。

中信证券主要观点如下：

欧盟以防止恶性价格竞争为由，启动对中国电动车的反补贴调查。

根据美联社和CNBC等多家海外媒体报道，9月13日乌尔苏拉·冯德莱恩，在年度欧盟国情咨文上表示：“委员会正在对中国电动汽车展开反补贴调查”，并称中国车企凭借补贴保持全球市场的“低价”竞争。委员会表示，反补贴调查启动后13个月内需要采取措施，9个月内需要采取临时措施;因此在2024年年中，或许会有实际细则落地。目前中国对欧洲的车辆出口销量不高，根据乘联会崔东树数据，2022年中国车企出口至比利时、英国、意大利、西班牙、法国、德国的销量分别为20.8、15.1、6.7、5.7、4.7、4.4万辆。

事实上，中国电动车在欧洲的销售，并非以低价著称。

由于在海外销售还未上量，各环节成本较高，保留合理利润后，中国车企海外价格并不便宜。以比亚迪为例，其海豹纯电车型欧洲两个版本售价分别为4.5万欧元(约合人民币35万元)和5.1万欧元(约合人民币40万元)，高于国内19-28万元的定价，而特斯拉Model3欧洲起售价约为4.3万欧元。主打极致服务和产品调性的蔚来，旗下车型ET7在欧洲售价为8.19-9.09万欧元，约合人民币60-67万元。上汽集团旗下名爵品牌售价则较为亲民，主销的电动车产品售价为3~4万欧元。固然比亚迪的海豚车型在欧洲起售价低于3万欧元，但欧洲本地品牌如标致、菲亚特的小型电动车，售价也在2~3万欧元区间。

海外市场竞争核心还是产品力，看好中国车企出海实践中探索出双赢的模式。

该行认为欧洲是成熟的汽车消费市场，消费者对汽车产品有很全面的理解，消费观念比较务实，最终选择汽车还是基于产品品质、可靠性等。当前中国新能源车产品，在核心技术、质量控制、成本控制方面具备很强的竞争力，在海外市场主要的挑战并非来自产品，而是“软实力”：如跨文化的品牌建设、服务及补能网络的合作等。中国车企出海正在经历“整车出口”到“海外建厂”的过渡，通过海外建设工厂，一方面能够通过规模效应摊薄各环节成本，更好地为消费者提供购车选项;另一方面也为当地拉动就业、增加税收做出贡献。中国车企在出海实践中，有望摸索出与当地市场“双赢”的模式。

投资策略：

当前欧盟对中国电动车反补贴调查带来的潜在政策、落地时间并未明确，在中长期产业趋势的角度，该行对中国车企的海外竞争力保持乐观。全球汽车年销量约为7000-8000万辆，中国以外的市场销量约为5000万辆。2023年中国乘用车海外销量有望达到375万辆，同比+45%;到2025年，中国乘用车海外销量有望达到500-600万辆。短期燃油车出海占大头，但是长期来看EV出海前景更广阔，车企出海有望获得份额和盈利性的双重提升。

风险因素：海外市场本地企业保护政策落地;中国与重点出海地区地缘政治恶化;海外国家宏观经济承压;汇率波动带来的财务风险。