方正证券：鸡价开启上行拐点在今年10月左右

智通财经APP获悉，方正证券发布研究报告称，鸡价理论拐点在今年10月左右。引种端，2022年5月起祖代引种更新量明显下滑，持续约半年。若按1.5年左右的祖代引种-商品代毛鸡出栏推导，那么22年5月-22年11月的引种下滑，将导致23年11月-24年4月的毛鸡价格行情好转，同时毛鸡价格景气将带动鸡苗价格上行。

▍方正证券主要观点如下：

1、白鸡周期：长周期套短周期，引种与突发性事件是主要影响因子。

鸡周期复盘与鸡周期源起：

①祖代/父母代生产长周期，商品代生产短周期;

②过去白羽鸡祖代种源依赖进口，国际性事件导致引种波动;

③短期视角，养殖盈亏较大波动导致的父母代/商品代鸡的产能调节;

④种鸡换羽、种鸡提前/延迟淘汰等机制调节产能。

白羽鸡短/中/长周期主要影响因子与传导路径：

①短周期：由短期盈亏波动导致产能波动短周期，表现为鸡价短周期;

②短中周期：产能趋势一致下，猪鸡易共振;

③中周期：中长期成本趋势一定程度上影响鸡价趋势;

④长周期：本质是祖代引种传导周期，祖代到商品代1.5-2年传导时间。

2、毛鸡/鸡苗价格季节性 & 毛鸡鸡苗价格关系

毛鸡鸡苗价格关系：强相关。鸡苗价格往往随着毛鸡价格波动，并存在一定的预期性(预期6周后的出栏时点毛鸡价格景气度)。

毛鸡价格季节性：受养殖户补栏季节性、消费季节性等多因素影响。季节性来看每年2月是毛鸡全年价格低点，在3-4月迎来季节性反弹，5-7月通常较弱，8月通常较好，9-10月较弱，11-12月消费旺季反弹。

鸡苗价格季节性：受毛鸡价格、养殖户补栏积极性影响。故每年12月下旬到1月鸡苗价格较低，2-3月鸡苗价格通常上涨，4-7月呈下跌态势，8月以后苗价季节性回升震荡。

3、当前鸡周期位置 & 未来怎么看?

鸡价理论拐点在今年10月左右。引种端，2022年5月起祖代引种更新量明显下滑，持续约半年。若按1.5年左右的祖代引种-商品代毛鸡出栏推导，那么22年5月-22年11月的引种下滑，将导致23年11月-24年4月的毛鸡价格行情好转，同时毛鸡价格景气将带动鸡苗价格上行。

换羽的影响：或导致拐点略有延后。在今年父母代鸡苗高价影响下，行业一定会出现较多的祖代/父母代种鸡换羽行为。这一方面将导致原有的祖代引种更新缺口部分弥补;另一方面由于换羽将种鸡使用时间延长，因此也有可能导致“缺鸡”拐点延后。

风险提示：

历史规律失效风险;白羽鸡价格波动风险;数据异常与失真风险。