国海证券：8月快递价格触底回升 中短期重视旺季个股机会

智通财经APP获悉，国海证券发布研究报告称，随着步入旺季，快递行业业务量增速持续回暖，行业价格也从8月起触底回升，中短期重视旺季价格、成本发生积极变化的个股机会，中长期继续坚持选龙头、重反转的投资策略。该行认为供需再平衡伴随行业持续分化，价格、成本发生积极变化的个股，利润有望不断释放，维持行业“推荐”评级。重点推荐：申通快递(002468.SZ)、顺丰控股(002352.SZ)、中通快递-W(02057)、圆通速递(600233.SH)、韵达股份(002120.SZ)。

事件：快递行业8月运行情况及快递企业8月经营数据均已公布。8月份，全国快递业务量完成111.62亿件，同比增加18.36%;其中异地快递业务量达到97.35亿件，同比增加19.27%。此外全国快递单票收入为8.89元，同比下降5.10%，环比上升0.62%;其中，异地快递单票收入为5.01元，同比下降7.29%，环比下降2.12%。

国海证券主要观点如下：：

单票收入同比降幅可控，环比触底回升

2023年8月，快递行业单票收入同比下降5.10%，环比上升0.62%，同比降幅与7月基本一致，环比触底回升。2023年1-8月与1-7月单票收入同比降幅基本持平(1-7月单票收入降幅4.24%)。

2023年1-8月单票收入仅下降4.35%，相比2021年前恶性价格战降幅有限(2020年1-8月行业单票收入同比下降9.03%，2021年1-8月行业单票收入同比下降11.95%)，行业进入温和价格竞争，风险可控。

快递行业增速仍具韧性，旺季爬坡成本端有望改善

2023年8月，行业业务量同比增速达到18.36%，快递业务量整体复苏节奏快于消费数据(2023年8月社会消费品零售总额同比增速为4.60%，其中实物商品网上零售额同比增速为7.60%)。网上渗透率同比提升0.80pcts，加之快递小件化趋势持续，有望继续支撑快递行业稳健增长。

2023年1-8月行业业务量同比增速达到15.89%，行业增速仍保持中双位数增长。同时，自2022年以来，快递行业资本开支一直处于收缩状态，供给增速平稳，行业供需将进入再平衡的阶段，新投入产能有望被恢复的需求逐步消化，企业将会通过合理的价格竞争以实现最更优的产能利用率。随着步入旺季，件量环比持续提升，产能爬坡下成本端将持续改善。

更有效、更具针对性的价格策略将加速行业的分化，并且产能爬坡及油价均值回归会带来成本端的改善，成本节降空间内的价格调整反而能使头部企业实现量利双升。

行业价格触底回升，重视个股机会

圆通速递价格同比降幅收窄，业务量同比增速略低于行业。主要为公司策略选择。公司管理α凸显，合理的竞争策略将保证公司业绩稳定。韵达股份价格同比降幅扩大，同时业务量增速持续修复，量、价、本、利平衡能力，将决定公司业绩。

申通快递价格同比降幅略有下降，但业务量增速仍领跑，2023年8月，申通快递业务量同比增速24.06%，比行业高出5.70pct(快递行业8月业务量同比增速为18.36%)，远高于行业的增速有望充分消化申通快递产能，规模效应发挥叠加价格降幅收窄，有望实现业绩持续释放。

顺丰控股剔除丰网后件量增速11.93%，虽增速低于行业，但速运物流业务单票收入提升5.99%，产品结构持续优化。随着公司发挥长板，客户及产品结构不断优化，以及不断补齐成本短板，公司毛利率将继续提升，带来业绩弹性。

风险提示：价格竞争加剧的风险、行业景气度不及预期的风险、监管政策变动带来的风险、快递加盟商爆仓的风险、重点关注公司业绩不达预期的风险。