IMF：美国财政堪忧 美债前景不妙

智通财经获悉，国际货币基金组织(IMF)一位高级官员表示，由于美国正走在一条不可持续的财政道路上，美国国债市场潜在的动向极为不利。IMF财政事务部主任Vitor Gaspar表示:“美国的赤字处于高位，预计将持续下去。在政策不变的情况下，美国的债务动态非常不利。”

美国国债收益率近几周飙升至逾15年最高，部分原因是对财政预算赤字日益扩大的担忧，不过由于巴以冲突和美联储官员更为温和的言论，收益率本周收窄了涨幅。美国今年的财政赤字预计将达到国内生产总值(GDP)的6%左右，尽管美国经济正在扩张，失业率也很低。美国国会预算办公室预计，类似规模的赤字将在未来十年持续下去。美国联邦政府的两党政治两极分化使得政客们很难就削减开支或增加税收等减小赤字的措施达成一致。

尽管Gaspar表示，在可预见的未来，他认为美国国债市场不会出现任何融资风险，但他警告称，"现行政策的延续意味着一条不可持续的财政道路"。

Gaspar表示，IMF预测，中期和长期来看，美国公共债务占经济产出的比例将以每年2-3个百分点的速度增长。根据IMF的数据，去年美国一般政府债务占GDP的121%。

“系统性”风险低

美国并不是唯一面临严峻财政形势的国家。Gaspar称:“全球公共债务现在大幅增加，预计增长速度将大大快于疫情前的预测。随着时间的推移，政府预算的利息支出将会增加。”

不过，Gaspar表示，IMF的评估是，"出现主权债务违约'系统性'浪潮的风险仍然很低"。IMF预测，到本十年末，全球公共债务将接近GDP的100%，接近2020年疫情爆发后第一年的水平，当时经济快速增长和通胀飙升减轻了负担。截至去年底，全球债务率高达92%。

Gaspar指出，许多国家需要实行财政紧缩，以帮助建立缓冲，以应对未来的危机，并遏制潜在的融资风险。他补充称，收紧财政立场也有助于将通胀降至央行目标水平。然而，Gaspar表示，美国正走在一条不可持续的财政道路上。但他表示，美国“没有直接的金融压力”。

美国赤字扩大，美债利率恐被推高

今年三季度，美国财政部的国债发行净额超1万亿美元，创历史同期新高，预计四季度，美国国债的发行净额将达到8500亿美元。但是，在美国国债的需求端，由于美联储持续维持高利率，并且减少对美国国债的购买规模，导致美国国债的购买方减少。供需失衡在不断推高美国国债的收益率，带来债券价格下跌。

交易员们对美国财政部增加国债发行规模以资助不断膨胀的预算赤字的担忧情绪，令长期限的美债价格承压。雪上加霜的是，交易员们开始意识到美联储可能会在更长时间内将基准利率保持在高位(即美联储官员们频繁发出的higher for longer鹰派信号)。

自9月初以来，10年期美国国债收益率已攀升约70个基点，上周五达到2007年全球金融危机爆发前以来的最高水平——上周五收于4.80%，其他收益率曲线部分达到5%左右水平。在上周末巴以冲突爆发后，再加上本周几位美联储官员放鸽后，美债收益率有所回落。

而作为“全球资产定价之锚”，美债利率走高对风险资产来说也是一个不利因素。从理论层面来看，10年期美债收益率相当于美国股票市场中重要估值模型——DCF估值模型中分母端的r指标。华尔街分析师们一般以10年期美债收益率为基准设定r值，在其他指标(特别是现金流预期)未发生明显变化的情况下，分母水平越高或者持续于高位运作，估值处于高位的科技股、高风险公司债以及加密货币等风险资产的估值面临坍塌之势。美国国债资产的无情抛售浪潮也在全球多数市场引发股债抛售动荡。