民生证券：林业碳汇作为被明确纳入的项目 CCER重启将打开盈利弹性

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，近期碳价屡创新高，10月20日，全国碳市场CEA挂牌协议收盘报价81.67元/吨，已连续7个交易日站上80元/吨关口。此外，生态环境部、市场监管总局于10月19日联合发布《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》，自公布之日起施行。该行认为林业碳汇作为被明确纳入的项目，CCER重启将打开盈利弹性，推荐重点布局林业碳汇的岳阳林纸(600963.SH)，建议关注深度布局林业碳汇的福建金森(002679.SZ)、永安林业(000663.SZ)。

事件：生态环境部、市场监管总局于10月19日联合发布《温室气体自愿减排交易管理办法(试行)》(以下简称《办法》)，自公布之日起施行。据公告，该《办法》已于9月15日审议通过，逾一月公布可见主管单位之谨慎。

民生证券主要观点如下：

《办法》为CCER纲领性文件，是开展后续活动的政策基础。

《办法》是保障CCER交易市场有序运行的基础性制度，其对自愿减排交易及其相关活动的各环节作出规定，明确了项目业主、审定与核查机构、注册登记机构、交易机构等各方权利、义务和法律责任，以及各级生态环境主管部门和市场监督管理部门的管理责任。后续主管部门将以此为基础，明确市场支持的具体领域。该行预计目前离CCER重启审查窗口仍需要经历后续环节：1、生环部联合市场监管总局公布审定与核查机构2、第一批方法学的发布。

《办法》多处微调，强调公正客观&风险防范。

与此前7月发布的征求意见稿相比，正式版本《办法》做出几点微调。强调防范金融风险：《办法》新增强调交易机构应当按照国家有关规定采取有效措施，维护市场健康发展，防止过度投机，防范金融等方面的风险。项目类型无限制，以生环部为准：《办法》不再明确规定项目类型，而是符合生态环境部指定方法学及相关规定即可。项目&减排量需委托不同“裁判员”：《办法》指出项目业主不得委托负责项目审定的审定与核查机构开展该项目的减排量核查，即需要至少两家第三方机构分别对不同环节出具报告。“裁判员”不可参赛，保证独立性：审定与核查机构不得从事可能对审定与核查活动的客观公正产生影响的开发、营销、咨询等活动。第七章“法律责任”章节更名“责罚”，再次强调违法违规、徇私舞弊的法律后果。

项目需符合生态环境部发布的方法学，暂停前已备案项目或需重新接受审

核：CCER暂停前的主管单位为国家发改委，现任主管单位为生态环境部，这意味着旧版方法学将不能直接用于本次CCER重启后的项目备案。据《办法》表示，生态环境部负责组织制定并发布温室气体自愿减排项目方法学。2023年4月，生态环境部组织了温室气体自愿减排项目方法学公开征集，目前第一批方法学暂未发布，且暂未明确后续方法学的征集遴选发布周期。

投资建议：

推荐重点布局林业碳汇的岳阳林纸，公司为文化纸领军央企，依托碳汇开发的专业平台—湖南森海碳汇，依托自有林地资源，储备碳信用，开展碳汇业务，谋划碳金融。公司已奠定林业碳汇开发龙头地位，截至23H1公司碳汇项目布局拓展至12个省市，签订正式开发合同面积3,828万亩，公司预计25年签约林业碳汇5,000万亩。林业碳汇作为被明确纳入的项目，CCER重启将打开盈利弹性。建议关注深度布局林业碳汇的福建金森、永安林业。

风险提示：CCER重启进度不及预期，CCER项目方法学发布节奏不及预期。