中信建投：强势股补跌是否意味着市场见底？

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，强势股补跌包括①前期领涨品种和②弱市扛跌品种的补跌，在没有超预期利空或利好的前提下，是市场阶段性见底的有效判别方法。尤其是当①板块前期越强势、补跌幅度越大，或②越多前期强势板块同时补跌时，市场阶段性见底的概率越大。上周以来，本轮调整中的强势板块如医药和电子同时完成补跌，市场情绪内在反转的胜算正在不断增加。

▍中信建投主要观点如下：

如何理解市场调整过程中的强势股补跌?

首先需要对强势股进行定义，强势股包括①前期领涨品种，即市场调整前涨幅最大的1-2个板块，以及②弱市扛跌品种，即调整期间涨幅显著大于市场的几个板块;其次，需要对补跌进行定义，本文采用的定义是相关行业指数在中信共30个行业指数中涨幅排名倒数前五，排名越靠后则补跌越有效。

市场调整的后期常常伴随着前期强势股的补跌，主要有如下几个原理：①强势股作为市场中做多资金的前锋和阵地，代表市场情绪最强之所在，因而强势股补跌往往意味着市场情绪已经到达了极低水平;②强势股补跌同时意味着弱势股的下跌动能已经大大减弱，如果强势股领跌的同时市场其它个股没有大面积的下挫，这甚至是更强的情绪见底信号;③强势股补跌或许意味着做多资金开始高切低(尤其是当同期市场企稳时)，因而低位板块有望迎来估值修复。

如何应用强势股补跌来辅助研判市场情绪所处位置?

强势股补跌的使用前提是没有超预期利空或利好，在超预期利好下强势股不一定需要补跌，而在超预期利空下“前期旧强势板块补跌，当期新强势板块建立”可能会周而复始地发生，亦即强势股补跌只能用于研判月度或季度级别的市场见底，而难以对市场的长期走势有理想的指引效果。

虽然如此，在以下的两种情形中，强势股补跌仍然对研判市场的阶段性见底具有重要意义：①板块前期越强势、补跌幅度越大，则补跌效果越好，例如18年和12年食品饮料的补跌均对应着市场底部;

②越多前期强势板块同时补跌，则补跌效果越好，这个现象不仅可以发生在日度级别上(19年5月7日-9日农林牧渔、银行、食品饮料轮流补跌)，也可以发生在周度级别上(22年4月底房地产、煤炭、有色金属同时补跌)，也可以发生在月度级别上(18年11月此前6月领涨的煤炭、7月领涨的钢铁、8月领涨的石油石化和10月领涨的银行同时补跌;12年8-12月食品饮料、电子、非银金融、医药密集补跌，其中食品饮料多次领跌)。

上周以来，本轮调整中的强势板块如医药和电子已经完成补跌，市场情绪内在反转的胜算正在不断增加。

风险提示：

地缘政治风险、海外美联储紧缩程度超预期、国内经济复苏不及预期等。