中金：禹洲地产(01628)收购优质资产包 维持“推荐”

智通财经APP获悉，中金发表研究报告称，维持禹洲地产(01628)FY17/18年核心净利润预测26亿元/34亿元，同比增长28.7%/30.8%;引入FY19年核心净利润预测45亿元，同比增长30%。该行维持其“推荐”评级(禹洲地产是首选标的之一)和目标价6.96元(对应42%上行空间)，主要考虑未来增长强劲且可持续、财务风险可控以及股息收益率丰厚。

禹洲地产拟斥资38亿元，收购天津、北京、武汉、佛山和沈阳多地资产，该行预计公司2018年将从约1000亿元的可售资源中产生约650亿元的销售额(同比增长 61%，17年同比增长74%)，强增长有保障。总收购价38亿元甚至低于天津项目的权益资产净值(45 亿元)，相当于公司免费获得其余住宅地产和投资地产储备。

另外，该行预计FY17年末净资产负债率保持在80%以下(PCS视作负债);预计FY18年末，随着必要的积极土地补充，净资产负债率或暂时上升至80%-90%;预计FY19年末，随着销售额和盈利的增长，净资产负债率回落至70%左右。