供过于求，电池金属价格跌势未完？

在快速发展的电池金属世界里，2022年已经感觉像是一个过去的时代——当时锂价格飙升，汽车制造商担心长期短缺，电动车企龙头特斯拉(TSLA.US)首席执行官埃隆·马斯克称锂的成本“疯狂”。在马斯克发表该评论一年半后，对能源转型至关重要的金属的市场动态发生了180度大逆转。今年迄今，锂的价格下跌了近70%，镍的价格下跌了约40%。钴的价格也有所下降。

由于电动汽车销售增长放缓，以及中国、印度尼西亚和刚果民主共和国的金属供应增加，这三种电动汽车电池原料目前是大宗商品领域表现最差的产品之一。市场趋势的转变提醒人们，通往更清洁燃料的道路不太可能是平坦的。而且尽管电动汽车销量仍在上升，但主要经济体的利率上升和不确定的经济状况正在抑制消费者需求。

BMO Capital Markets Ltd.负责大宗商品研究的董事总经理Colin Hamilton表示：“目前所有商品的供应都是充足的。一旦产量增长快于预期，电池用金属的价格‘太高，无法持续’。”

澳新银行分析师Daniel Hynes和Soni Kumari上周在一份报告中表示，在政府政策的帮助下，中国电池产能的“大规模扩张”意味着供大于求的比例是2比1。他们表示，这导致电池生产商减产并减少库存，并补充称，锂、镍和钴的价格短期内可能继续低迷。

较低的金属价格为汽车制造商和电池生产商提供了一些成本缓解，并可能为消费者带来更便宜的电动汽车。中国最大的电动汽车制造商比亚迪(002594.SZ)和中国最大的电池生产商宁德时代(300750.SZ)都受益于今年锂成本的下降。

在金属供应和加工方面，一些事态发展打压了价格。中国对低品级锂矿的开采突然扩张，而中国在印尼投资的工厂的低成本生产浪潮也改变了镍市场。钴的产量也在增加，主要来自刚果民主共和国的铜矿和印度尼西亚的镍项目，在那里钴是作为副产品大量生产的。

根据行业咨询公司Benchmark Mineral Intelligence的预测，未来几年，这三种电池金属将出现供过于求的局面。镍和锂市场将分别在2027年和2028年之前不会出现短缺，而钴的需求将从2026年开始超过供应。

贸易公司厦门象屿新能源有限公司分析师象屿新能源在上月底的一次会议上表示:“随着新供应来源的释放超过需求，锂价格将在2024年和2025年继续面临下行压力。”

对矿业公司的威胁

不过，电池金属价格仍有上行风险。花旗上个月在一份报告中说，生产全球一半以上镍的印尼采取政策措施提振价格的可能性正在上升。从长期来看，问题在于，当前的低价周期是否会导致企业取消或推迟未来10年新建矿井或精炼厂的计划——因为没有旨在建立自己供应链的政府的政策支持。

全球最大的锂生产商美国雅宝(ALB.US)表示，这种情况已经开始发生。该公司高管们在上周四的电话会议上表示，目前的价格水平正威胁到大量成本较高的项目。

Wood Mackenzie能源转型和电池原材料主管Sue Shaw上月在伦敦发表讲话时也表示，动荡尚未结束——即使市场正在成熟。她表示:“电池原材料的价格将继续波动，但随着市场显示出成熟的迹象，未来的周期将变得更加持续。即使是回收利用，交付的压力也是巨大的。”