野村：预测六福(00590)特许经营收入抵销同店销售下跌 吁“买入”

智通财经APP获悉，野村发表研究报告称，六福集团(00590)的同店销售出现明显下跌，由2018财年第二季17%下跌至第三季1%，同业周大福(01929)于第三季为5%，同时，六福集团第三季内地市场表现为-4%，而周大福为5%。

该行相信，主要因为六福集团没有推广活动去避免直接与周大福竞争，因为周大福于12月有周年促销活动；2018财年第三季金价同比上升5%，反映对金的需要放缓；香港的本地销售疲弱，因为不少消费者在长假期外出旅游；以及2017年第三季有高基数效应。

该行称，六福集团预期2018财年于内地开店的数目由50间增至100间，于单计第三季，集团已于内地新增71间店，包括6间自营店及65间特许经营店。该行相信，特许经营店的扩张速度快过预期，将会帮助集团增加批发收入及特许经营收入。

该行预测，同店销售下跌可能多于批发收入及特许经营收入的增长带来的抵销作用。该行又称，批发业务营业利润率较高为12.4%，而零售业务的营业利润率为7.9%。

该行表示，六福集团仍然是A、H股零售业首选股份，加上估值于14倍水平仍吸引。该行重申予其“买入”评级，目标价39.6元不变。