方正证券:智能驾驶将开启新能源车的第二增长曲线

作者: 智通财经 李佛 2023-11-16 16:43:21
开辟第二增长曲线

智通财经APP获悉,方正证券发布研究报告称,12-13年智能手机进入“全面渗透期”:(1)12年初智能手机链的业绩增速回落,但3G/4G“新应用场景”继续驱动消费电子超额收益;(2)13年初智能手机链供给出清,但消费电子反而能够获得超额收益。该行判断:智能驾驶(新应用场景)将开启新能源车“全面渗透期”,即便业绩增速回落/供给出清,也能够获得显著超额收益。

▍方正证券主要观点如下:

新能源车:中美缓和小周期,全球渗透再扩张

(1)中国新能源车出口“量价齐升”,优质产品力叠加供给弹性,海外渗透率有望持续提升。(2)我国新能源车的直接补贴在23年初已经取消,欧盟反补贴调查的影响有限。(3)中美关系有望迎来缓和小周期,也能加持新能源车全球渗透率提升的预期。

借鉴:智能手机“全面渗透期”的两个支点:价格回落+新应用场景

智能手机发展三阶段:产能布局期→快速渗透期→全面渗透期。智能手机12-13年进入“全面渗透期”,有两个原因:(1)供给过剩带来智能手机价格快速回落,极致性价比加速渗透率抬升;(2)3G和4G基站快速建设,优化智能手机应用场景(各类应用多点开花),加速手机市场存量替代。

展望:新能源车“全面渗透期”的两个支点:油电同价+智能驾驶

新能源车的国内渗透率接近30%,已经处于“快速渗透期”尾声,24年有望开启“全面渗透期”,主要得益于:(1)新能源车的“油电同价”基本实现,极致性价比将会加速渗透率抬升;(2)智能驾驶政策加码+技术升级+产业链完备,将会带来新能源车的新应用场景(电动化+智能化),并加速汽车市场的存量替代。

全面渗透期:业绩回落和产能过剩都不是股价的核心约束

12-13年智能手机进入“全面渗透期”:(1)12年初智能手机链的业绩增速回落,但3G/4G“新应用场景”继续驱动消费电子超额收益;(2)13年初智能手机链供给出清,但消费电子反而能够获得超额收益。

判断:智能驾驶(新应用场景)将开启新能源车“全面渗透期”,即便业绩增速回落/供给出清,也能够获得显著超额收益。

智能驾驶将开启新能源车的第二增长曲线

车载摄像头、自动驾驶域控制器、车载声学、多合一电驱动等细分领域赔率(估值和基金超配)较为合意,胜率逻辑的边际改善行情可期。

风险提示:

宏观经济加速下行;地缘风险超预期;盈利环境出现较大变化等。

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