华金证券：大促驱动下10月家电终端普遍迎来回暖 板块景气度有所提升

智通财经APP获悉，华金证券发布研究报告称，大促驱动下10月家电终端普遍迎来回暖，板块景气度有所提升。从双11消费趋势来看，多品类低价放量驱动行业结构升级，其中清洁赛道持续降本推动消费门槛下降，以价换量逻辑稳步兑现，有望迎来加速渗透。受A股市场整体影响，家电板块估值已降至历史较低水平，展望24年，随着基本面进一步修复，看好板块估值迎来修复。

重点推荐出口链、白电两大方向，第一，出口链，23Q2以来部分清洁以及小厨电公司海外业务持续向好，预计出口整体向好背景下24年小厨电出口将继续改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外有望迎来进一步向好，推荐科沃斯(603486.SH)等;第二，白电板块，预计24年内销表现稳健，出口延续回暖态势，同时看好白电海外品牌表现，龙头业绩确定性不改，推荐美的集团(000333.SZ)等。

▍华金证券主要观点如下：

内销终端：10月板块景气提升，除小家电外需求普遍回暖。

根据奥维云网，10月白电景气提升，空冰洗需求明显提振，厨电线下维持较快增长，线上传统烟灶回暖、集成灶需求改善降幅收窄，清洁电器显著回暖、小厨电持续承压。

10月家电出口继续较好增长势头。

根据海关总署，10月家电出口量3.11亿台，同比+21.8%，出口额69.82亿美元，同比+9.5%，均价为21.4美元，同比-10.1%;累计来看，1-10月家电出口量30.6亿台，同比+8.4%，出口额733.4亿美元，同比+2.0%。10月我国整体出口额为2748亿美元，同比-6.4%，家电出口表现优于整体出口。

继续重申前期观点，在低基数及海外渠道补库确定性较强的大逻辑之下，我国家电出口有望持续实现较好增长。

双11家电表现平稳，低价促销推动行业结构升级。

根据奥维云网线上监测数据显示，双11促销期间我国家电市场线上零售规模为709亿元，同比增长5.3%，分品类来看，洗干套装/烟灶消套/空调/洗碗机/扫地机线上增速领先，分别同比+120.4%/+26.7%/+12.4%/+11.3%/+11.1%。

尽管大促期间产品普遍降价促销，但结合奥维公布的细分行业均价来看，多数品类均价仍有所提升，其中干衣机线上均价同比+12.2%，烟灶消套同比+12.1%，冰箱同比+8.3%，洗碗机同比+5.7%，扫地机同比+4.9%等，预计主要源于中高端及高端产品降价放量驱动品类结构升级，进而拉动均价提升。

当前市场消费信心仍略有不足，低价放量逐步成为部分品类快速增长的主要逻辑，考虑到清洁电器可解决居民扫拖地的日常需求、具备较强的刚需属性，且渗透率偏低空间广阔，未来有望受益于降价驱动实现快速增长，持续看好清洁赛道。

风险提示：

市场需求不足;房地产持续转弱;原材料价格上涨;行业竞争加剧等。