民生证券：门诊统筹政策陆续落地实行 药店行业有望迎来行业拐点

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，门诊统筹政策陆续落地实行，处方流转平台逐步建成，相关区域处方外流占比逐步提升，随着门诊统筹管理药房渗透率提升带来人流量提升，Q4药房利润有望环比改善;药店板块估值处于历史低位，叠加业绩环比改善，有望迎来估值加业绩的双重催化。重点公司：健之佳(605266.SH)、益丰药房(603939.SH)、大参林(603233.SH)、一心堂(002727.SZ)、老百姓(603883.SH)。

民生证券观点如下：

配合个账改革，加速药房纳入门诊统筹管理。

为配合落地门诊统筹政策，切实保障患者购药便利性的需求，2023年2月，医保局发布“关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理”的通知，患者可凭借定点医疗机构开具的处方到零售药店购药并享受门统报销待遇。国家政策不断鼓励患者由院内购药转为院外购药，进一步推动处方流转发展。

处方流转平台的建立为药房门诊统筹渗透率的提升夯实基础。

国家医保局数据显示，截至2023年7月18日，已有26个省份依托国家统一医保信息平台，完成统一的医保电子处方中心上线应用，可实现全国跨省电子处方流转互认及医保报销，接入1.02万家定点医疗机构以及6.63万家定点零售药店。

相关政策而出台后，药店门店统筹渗透率快速提升，处方外流有望加速发展。

截至2023年8月，已有约14.14万家定点零售药店开通了门诊统筹报销服务，在全国范围内占定点药店数量的比例为29%左右。门诊统筹药店覆盖了25个省份，平均每个省份门诊统筹数量达到5500家左右，相关门诊统筹渗透率提升还在进一步推进。其中，11月1日，云南省电子处方平台正式开通了定点医疗机构互联网诊疗服务;11月11日，广东省医保局召开2023年全省医疗保障系统重点工作推进会，明年将全面推广电子处方流转全流程便民服务应用。

客流连续三个月保持环比增长，带动全国药店10月每日店均销售额回暖。

客流持续回流药店趋势明显，药店日均订单量已经连续4个月持续回升，从7月的2871元每日增长至10月的3269元每日;从客单价来看，总体保持稳定，每日店均订单量的增长目前是驱动每日店均销售额增长的关键，全国药店每日店均订单量从9月的43.4单增加到10月的44.1单，环比增加1.8%。

各地政策因地制宜，整体相对温和。

各地依据本区域医保使用情况以及当地人口特性制定不同的门诊统筹报销标准，政策区别主要在于药品定价以及对于处方来源的限制上，其中政策相对温和的代表有武汉、西安、内蒙等地;而河北以及江苏区域政策情况因地而异。

风险提示：1)行业竞争加剧的风险;2)统筹门诊对接效率慢于预期风险;3)下游需求不及预期;4)门店并购进度不及预期风险;5)医保报销政策趋严风险。