国信证券:家电行业机会或更多集中在小家电 关注低渗透率的成长赛道

国信证券发布研究报告称,随着各类消费政策的落地,需要关注低渗透率的成长赛道。同时关注过去三年外生因素影响下,基数相对较低的领域。

智通财经APP获悉,国信证券发布研究报告称,随着各类消费政策的落地,需要关注低渗透率的成长赛道。同时关注过去三年外生因素影响下,基数相对较低的领域。从消费属性来看,大家电的销售更多来自于需求端(如地产、政策)的拉动,而小家电则更受到供给侧(如新产品)的影响。2024年预计作为2023H2密集政策出台后的居民收入和信心恢复期,居民收入预期→消费意愿的传导链条越短,则该领域越可能先产生较大弹性。

国信证券主要观点如下:

面对不确定性,寻找安全与成长

随着各类消费政策的落地,需要关注低渗透率的成长赛道。同时关注过去三年外生因素影响下,基数相对较低的领域。

内销:循品质消费和实用性消费的高低分化趋势,机会或更多集中在小家电

尽管家电作为耐用消费无法摆脱消费大环境的影响,但从消费属性来看,大家电的销售更多来自于需求端(如地产、政策)的拉动,而小家电则更受到供给侧(如新产品)的影响。2024年预计作为2023H2密集政策出台后的居民收入和信心恢复期,居民收入预期→消费意愿的传导链条越短,则该领域越可能先产生较大弹性。同时弱复苏背景下,消费者并非杜绝支出,而是支出理性程度提升,在此背景下,我们首先优选基数不高、价格合理,且处于较强产品周期的可选领域。

性价比不意味着降级,而是以实用、好用指导下的更好的供需匹配,品质消费和实用性消费的高低分化趋势或更为明显。

因此内销核心关注清洁、个护和厨房领域的低渗透率小家电。

新赛道:关注格局明朗化的车载零部件,和技术迭代打开空间的科技消费领域

车载零部件:市场天花板足够高的背景下,关注格局走向清晰的细分领域,包括:新能源车热管理零部件(阀件、压缩机等)、控制类零部件(EPS电机、刹车电机等)、车灯等。

科技消费:技术迭代或带来产品和服务的非线性增长,重点领域包括智能家居产品和服务、家用服务机器人等。

外销:欧美提份额,新兴市场寻增量

发达市场同样强调“性价比”,基数正常+需求承压+库存低位背景下,关注低渗透和集中度待提升的领域,另外关注中美关系缓和背景下关注贸易政策带来的催化;

关注低渗透领域有望延续高景气,非欧美区域逐步成为贸易第二增长极。

风险提示

国内外需求波动风险、行业竞争加剧影响盈利能力风险、新领域拓展进度不及预期风险。

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