华泰证券：XR市场当前已初具规模 关注产业链机械设备新机遇

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，XR市场当前已初具规模，消费者形成一定产品认知，苹果即将发售的Vision Pro产品性能行业领先，厚积薄发有望引领XR行业发展。Vision Pro作为苹果在XR领域中的重磅产品，其硬件不断迭代或催生机械相关设备新机遇。分环节来看，微显示屏制备过程所需设备主要为Micro-OLED制备用到的光刻/刻蚀设备、蒸镀设备、贴合绑定设备、检测设备等;光学模组部分加工设备主要包括3P Pancake制备过程中的贴膜设备及检测设备;交互方面主要涉及摄像头检测设备及瞳距调节的机械结构。

华泰证券观点如下：

显示屏：国产蒸镀机不断突破，检测设备国产供应链成熟

Vision Pro搭载Micro-OLED屏幕，Micro-OLED采用集成电路CMOS工艺结合OLED技术，其制程包括：1)阳极制造及阳极图案化：需金属溅射成膜设备，晶圆清洗设备、光刻胶涂覆设备、曝光设备、显影去胶设备、烘烤等设备，国内厂商尚在技术突破;2)有机发光层制备：核心环节为蒸镀工艺，佳能Tokki等外资企业垄断蒸镀机市场。Micro-OLED发展为小型蒸镀机带来机会，有助于国产企业弯道超车;3)模组过程：Bonding设备和贴合设备目前国内技术方案已较为成熟;4)检测设备：贯穿Micro-OLED制备各环节，模组段检测设备国产化程度较高。

光学模组：Pancake制备过程中贴膜设备与检测设备为核心

Vision Pro搭载3P Pancake光学模组，实现轻量化及更优质的成像质量。Pancake制备的核心难点在于镜头和折叠光路复合光学膜(半透半反膜、四分之一波片(QWP)和反射偏振膜(RP))的贴合。根据苹果专利，3P Pancake制备需曲面贴膜，工艺难度较大，容易边缘褶皱和翘起，良率较低。高精度贴膜设备起到关键的效率和良率提升作用。检测设备为光学模组品控关键，MR生产线配备Pancake镜片功能检测设备和外观检测设备，光学性能检测设备需厂商在光学设计、视觉算法及运动控制等领域多年技术积累;外观检测方案目前已较成熟，以AOI方式为主。

眼动追踪需标定检测，瞳距调节依赖机械传动，FATP设备国产化率较高

Vision Pro使用红外相机+LED泛光源支撑眼动追踪、虹膜识别、Eyesight功能。眼动追踪摄像头标定检测难度较大，眼动追踪普及有望带动相关标定测试设备需求。瞳距调节带来更清晰的视觉体验，未来电驱自动双目独立无极调节有望成为各产品标配。根据苹果瞳距调节相关专利，其调节模组由微型电机/导轨/滑块组成，可完成双目独立电动无极调节。MR头显设备构成要素众多，FATP(Final Assembly Test & Package)环节需在轻薄化要求下集成更多零部件，检测和组装需求严格，目前国内组装检测设备已获大客户认可。

风险提示：技术路径仍不确定，Vision Pro产品销量不及预期。本研报中涉及到未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。