欧元区经济增长乏力 但欧洲央行或继续为降息押注降温

智通财经APP获悉，欧洲央行将于周四晚公布利率决议。尽管欧元区通胀迅速放缓且经济存在衰退风险，但欧洲央行预计将维持利率在纪录高位不变，并可能降低投资者对该央行在今年春季转向激进宽松政策的押注。

欧洲央行在去年9月之后一直维持存款机制利率为4.0%不变，但一直坚持讨论降息还为时过早，因为物价压力尚未完全消除，且关键的薪资谈判仍在进行中。然而，投资者押注欧洲央行在经济增长和通胀方面的判断都是错误的，迟早会被迫改变立场。

欧洲央行的转向目前不会提上日程，尤其是在央行上周派出高层官员让市场相信利率将长期企稳之后。欧洲央行行长拉加德可能会强调，潜在的价格压力仍然很大——尤其是服务业，同时风险仍然很大，包括悬而未决的工资协议以及地缘政治紧张局势。

拉加德和欧洲央行首席经济学家Philip Lane一再指出，第一季度的工资和解协议(数据将于5月公布)是一个相关的衡量标准。这被一些人视为欧洲央行可能在6月会议上首次降息的线索。

美国银行表示：“市场定价面临的阻力可能很大。拉加德表示，市场定价的早期快速降息并不一定与通胀回归目标相符。”“我们预计拉加德将重申其观点，即利率正处于峰值水平，夏季前后的降息可能是合理的。”

市场目前预计，欧洲央行今年将降息130个基点，首次降息将在4月或6月。这与两周前的预期大相径庭，当时市场预计欧洲央行将从3月或4月开始降息，今年将累计降息150个基点。

欧洲央行与市场预期的巨大差异主要源于对经济增长前景的不同看法，以及加息对欧元区经济放缓的影响有多大。尽管欧洲央行预计，家庭和政府支出将推动经济复苏，但数据似乎描绘了一幅黯淡的画面。欧元区可能已在去年第四季度陷入衰退，且1月以来表现不佳，这意味着欧元区经济可能在第一季度连续六个月零增长、甚至可能会陷入负增长。

疲软的经济、低迷的商品价格以及高利率将继续压低通胀。欧洲央行预计，欧元区通胀要到2025年才会回落至2%的目标。不过，德意志银行经济学家则表示：“我们仍然预计，整体和核心通胀率将在今年年中之前降至2%，比欧洲央行的预测早一年或更多。”

在名义利率不变的情况下，通胀下降将意味着实际利率上升，这是衰退环境下一种有效的政策紧缩。德意志银行经济学家补充称：“这将加大经济全面衰退的风险，并对劳动力市场造成真正的冲击。”

欧洲央行坚持要有压倒性的反通胀证据才肯降息，这可能会增加政策失误的几率。TS Lombard分析师Davide Oneglia表示：“迄今为止，欧洲央行一直忽视了货币紧缩对经济增长的负面影响。欧洲央行目前仍倾向于降息幅度过小、时间过晚。”“欧洲央行对通胀的担忧较少，维持紧缩货币政策的借口也比官员们想象的少，但过度紧缩的习惯很难改掉。”