工资前景或将传递积极信号 日本央行有望在4月前结束负利率

智通财经APP获悉，知情人士称，日本央行正在为4月前结束负利率政策及彻底改革其超宽松货币框架其他部分打下基础，但在风险挥之不去的背景下，后续政策收紧或将缓步进行。

上周公布的日本央行1月会议纪要清晰地暗示了日本央行将做出改变，其中一些决策者呼吁立即转变政策，包括一位决策者称当下是逐步取消负利率政策的“黄金时机”。

在此次会议上，日本央行维持了超低利率不变，但表示持续实现2%通胀目标的可能性正在增加，这表明日本央行越来越相信，逐步退出大规模刺激政策的条件正在逐步具备。

日本央行行长植田和男在会后的简报会上说：“如果我们得到进一步的证据表明工资-通胀正循环将加剧，我们将研究采取大规模刺激计划下继续各种措施的可行性。”

他说，“我们认为，在结束负利率后，我们可以避免任何大的不连续性”，这表明日本央行在随后任何加息行动中都将放慢脚步。

虽然植田和男没有预先承诺退出负利率政策的具体时间，但鹰派言论导致许多投资者押注负利率将在3月或4月结束。

据知情人士称：“综合日本央行迄今为止的沟通，可以说日本央行已将退出的首选时间定在了4月。”另一位消息人士在谈及负利率近期将结束的预期升温时也称，“市场已正确接收到日本央行的信息。”

知情人士称，结束负利率后，日本央行将放弃全部或大部分债券收益率控制措施，但承诺继续购买足够的债券，以防止收益率突然飙升。两位知情人士表示，日本央行还可能停止购买风险资产，但不会很快出售所持资产。

此外，第三位知情人士称：“负利率结束后，日本央行将对该框架的其他部分进行审查。”

数据风险

自2023年4月上任以来，日本央行行长植田和男已开始着手废除前任行长的激进刺激政策，首先便调整了有争议的收益率曲线控制(YCC)政策，即将长期利率限制在0%左右。

从去年12月，根据会议记录，当日本央行九人董事会中的一些成员首次表示，即使结束负利率政策，日本央行也有能力保持宽松的货币条件，关于退出政策的讨论开始加剧。

知情人士称，其1月的鹰派言论倾向反映出日本央行内部对今年的工资前景和服务价格的稳步上涨愈发乐观。

未来几个月的政策决定将很大程度上依赖于可支撑该乐观态度的数据，包括日本央行的季度短观调查及3月份大型雇主与劳工之间的关键年度工资谈判。而在2023年，日本各家公司的加薪幅度将达到或超过上一年的大幅加薪形势，为三十年来最大。

然而，日本央行的退出策略并非没有风险，最近一系列疲软的数据凸显了日本经济复苏的脆弱状态。

据外媒一项民意调查显示，按年化计算，在去年7-9月日本经济萎缩2.9%后，由于消费和资本支出几乎没有增长，日本在10-12月可能仅增长1.4%。

12月日本的工厂产出增长低于预期的1.8%，制造商预计1月份将下降6.2%，部分原因是丰田汽车(TM.US)的一家工厂停产。

此外，日本核心通胀率在去年1月达到4.2%的峰值后，12月放缓至2.3%。许多分析师预计，通胀率将在今年晚些时候跌破日本央行2%的目标。

一些分析师说，虽然通胀放缓的主要原因是原材料成本上升的影响减弱，但价格压力减弱可能会对长期通胀预期造成压力，并阻碍企业明年加薪。

值得注意的是，尽管大型企业预计今年将大幅提高工资，但由于原材料成本上升挤压了利润空间，小型企业可能难以与之匹敌。

第四位知情人士称：“日本的经济和物价实际上并没有那么强劲。归根结底，决定退出负利率的时机在很大程度上取决于数据。”