碳酸锂触底信号显现 电池金属未来十年将迎来超级周期？

智通财经APP获悉，自2022年触顶以来，中国碳酸锂现货价格已累计下跌约82%，目前远低于边际生产成本。这导致了严重的成本削减和一些矿山的维护，随着时间的推移，这减少了供应。

但自2023年12月7日以来，中国碳酸锂现货价格一直趋于稳定，过去两周从95500元反弹至97500元。那么，这是否意味着锂价终于触底呢?以下图表或许能解答这个问题。

中国锂价远低于边际生产成本

下面这张来自麦格理的2023年9月的图表显示了中国各锂生产商的生产成本。早在2023年9月，碳酸锂现货价格约为21000美元/吨(蓝色虚线)，在这个价格上，中国非一体化锂辉石生产商开始变得无利可图。

时间快进到今天(2024年2月19日)，中国碳酸锂现货价格为97500元/吨(约13719美元/吨)(红线)。这意味着中国大多数非一体化锂辉石和低品位一体化锂云母生产现在都无利可图。

此外，中国的非一体化锂云母和锂辉石(来自新疆)几乎无利可图，中国的卤水(来自西藏)也接近无利可图。

锂离子电池供应链库存大幅下降

在2023年底中国电动汽车销售非常强劲之后，如果2024年需求保持不变，电池供应商应该会很快开始重新补充库存。

2023年12月全球电动汽车销量非常强劲，这意味着阴极和电池制造商将需要进行补充库存，尤其是如果电动汽车销量在2024年上半年保持增长的话。

以下两段话摘自2024年1月的电动汽车月度新闻:

“2023年12月，全球插电式电动汽车销量超过155万辆，创下历史新高，比2022年12月的销量增长了约40%。2023年12月，中国插电式电动汽车销量达到创纪录的98万辆，比2022年12月的销量增长了46%。”

分析师William Adams预计，随着阴极制造商的补充库存增加，锂订单将在2024年第一季度末/第二季度初开始向上游流动。

强劲的电动汽车需求将推动本十年电动汽车金属的超级周期

尽管锂价较高点大幅下跌，但事实上，属于电动汽车金属的超级周期可能尚未开始，如果全球继续朝着汽车电动化的方向发展，未来十年电动汽车金属的需求可能会飙升。

以下的趋势投资预测显示，电动汽车销售加速的峰值(就销售数量而言)应该会从现在开始，直至到2035年。

超级周期会是什么样的?

下图显示了中国加快工业化和城市化进程时铁矿石的情况。从2000年到2010年，铁矿石价格不断上涨。

相应地，从现在到2037年或2040年，电动汽车金属或许也将迎来一个超级周期。

假设全球进入一个完全只有电动汽车的世界，下面的两张图表总结了关键电动汽车金属的巨大需求激增。请注意，锂和片状石墨是迄今为止最大的两个需求拉动因素。

锂有一定的替代风险来自钠离子电池(低端电动汽车和能量存储系统(约10%的需求可由钠离子替代)和人造石墨的片状石墨。替代可能会导致以下需求数字略低。

锂需求与供应

锂需求主要由电动汽车的采用和较小程度的能量存储系统(ESS)的采用驱动。下图预测，如果电动汽车的普及率和ESS激增，全球将在未来十年再次出现大规模的锂短缺。

锂供应受到当前生产商扩张和新项目上线的推动。这也取决于锂价是否足够高，以激励(并因此融资)扩张和新生产。按照目前的锂价，许多新项目的动机微乎其微。

风险

电动汽车金属未来面临的风险包括：

宏观经济事件——全球经济衰退、战争、高利率等都会对电动汽车和ESS的需求产生负面影响；

电动汽车销售可能大幅放缓，从而减少电动汽车金属需求。美国和欧洲的主要汽车公司在电动汽车销售上亏损，因此现在正在减少电动汽车计划，并大肆宣传混合动力汽车作为替代方案；

锂价在成本曲线上进一步下跌。只有当锂需求萎缩、新的廉价供应激增，或者高成本锂生产商亏损而不倒闭时，这种情况才会发生；

政府和立法的变化；

通常的股市风险(锂行业的情绪目前处于最低点)。

结论

2022年，随着电动汽车需求飙升，可以看到大多数电动汽车金属价格飙升。然后在2023年，由于需求放缓，供应激增，过剩库存减少，价格出现暴跌。当然，电动汽车金属行业是新兴行业，非常容易受到供需波动的影响。

如果全球进入一个完全只有电动汽车的世界，电动汽车金属的需求激增将是历史上前所未有的。2025年下半年，随着比亚迪(01211)、特斯拉(TSLA.US)和其他公司在西方国家推出更便宜的电动汽车，电动汽车销量可能会出现下一次飙升，这可能会导致下一次锂价飙升。

锂价触底了吗?在事实发生之前，所有人都无法保证。但是，锂价最近趋于稳定，本周略有反弹，目前的价格远低于锂成本曲线，锂离子电池供应链库存大幅下降，厂商预计很快就会重新补充库存，锂期货首次指向小幅上涨的价格，电动汽车和ESS需求仍然强劲，这些因素应该都会推动电动汽车金属迎来超级周期。

总的来说，锂价可能已经触底了，或者至少已经非常接近了。目前，已经有一些分析师预计，底部可能将在2024年第一季度末或2024年第二季度出现。