光大证券：梳理多家海内外巨头GDC议程 指引了哪些行业方向？

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，3月18-22日，GDC 2024于美国旧金山举办，有望引起游戏行业及市场重点关注。GDC覆盖各前沿游戏主题，重点探讨AI等技术和游戏的结合趋势。海内外行业巨头充分参与展示各自在游戏技术方面前瞻性研究成果、游戏策划&产品方面的案例经验等。1)开创性的新技术对于游戏行业发展趋势形成指引，有望打开行业发展的想象空间，若展示超预期，有望驱动游戏行业主题性行情。2)案例展示、经验解读有望为中小厂商提供借鉴，为产出优质产品提供正向作用，进而提升行业长期增长预期。维持互联网传媒行业“买入”评级。

有望受益标的：

1)GDC大会中重点关注英伟达光线追踪、AI NPC等方面的展示，关注AI+游戏主题结合紧密的公司，关注掌趣科技(300315.SZ)。

2)腾讯携24年重点新品之一《三角洲行动》参会，前沿技术进展头部厂商有望率先受益，推荐腾讯控股(00700)、网易-S(09999)。

3)看好24年管线扎实，业绩具备支撑的游戏公司，估值仍处于较低位置，推荐：三七互娱(002555.SZ)、完美世界(002624.SZ)；关注：神州泰岳(300002.SZ)、恺英网络(002517.SZ)、游族网络(002174.SZ)。

光大证券主要观点如下：

海内外多家科技巨头参会进行技术展示与案例分享，有望指引行业发展方向。

微软：DirectSR“超分辨率”技术适配最新GPU，优化游戏渲染能力。介绍Azure云服务对游戏开发的提升、UGC社区打造、AI优化游戏开发工作流等进展。

英伟达：议程会议多，议题深度深。光线追踪技术及AI NPC进展的展示有超预期可能。推出多场有关光线追踪技术的会议论坛，包括介绍RTX Remix 工具集、如何在UE5中使用路径追踪等，展示其不断迭代突破，推广至更多的开发者，有望：1)高度准确地渲染场景中的光线和光照效果，进一步增加场景的真实感，提升高品质游戏的体验；2)逐步将部分对算力要求较高的技术下沉，提升整个游戏行业的工业化产出能力。通过多场会议介绍如何在3A级游戏世界中创建可信且引人入胜的角色。Audio2Face工具可将语音驱动的AI面部动画集成到各种工具和体验中。智能NPC全面增强NPC的真实性，提高玩家游戏沉浸感。

Unity：在大会中对Unity 6的技术路线、渲染性能等进行详细介绍。AI方面介绍Muse在增强当前工作流程和Sentis在用户端提供新的动态体验的更新。

谷歌：分别从Google Cloud、Google Play、Labs AI等方面介绍AI和游戏结合的趋势。展示高性能跨平台应用开发工具Flutter。

腾讯：展示多个等重点游戏背后的技术支撑。建议关注跨平台游戏《三角洲行动》在一体化生产管线、美术管线和工具方面的开发介绍，其为24年重点管线之一。

网易：雷火多次获邀在GDC演讲，其海外影响力正逐步攀升。主要聚焦机器学习(ML)技术方面的分享，作为龙头介绍对中国游戏工作室运作的深入理解等。

从GDC调研开发者角度看24年全球游戏行业趋势：

1)AI：AIGC持续进入游戏行业，但在程序开发等技术方面的渗透仍需提升，期待改善开发者的工作流。24M1有25%从事程序/工程方面工作的被采访开发者在使用AIGC 工具，少于从事商业化&财务方向和运营/营销/公关方面的受访者。

2)游戏引擎：Unity和虚幻引擎仍在开发者中使用占比最高。24M1各有33%的受访开发者表示这两者是他们首选的工具集。

3)MR：参与VRAR游戏的开发者比例相对较低(24M1 36%的受访开发者参与过，比例有同比下降)。开发者关注Meta、steam、苹果平台。

4)游戏影视化改编：趋势有望持续，为游戏IP变现潜力抬升空间。

风险分析：监管风险、宏观经济风险、游戏表现不达预期风险、竞争加剧风险。