港股通调整生效，新高教集团(02001)大戏拉开帷幕

3月5日，新高教集团(02001)、中教控股(00839)、睿见教育(06068)同时入围深港通下的港股通股票名单。至此，港股市场上，7家“血统纯正”的教育公司已有6家顺利进入港股通标的。

也就是说，目前几乎所有港股教育股都有机会成为南下资金的“盘中餐”。不过需要注意的是，晋升港股通名单在一定程度上的确能够得到流动性的溢价，从而提升估值，但市场在经历“闪崩”后愈发谨慎，资金明显偏向基本面扎实的个股——选小胖砸中的真金标的。新高教集团即是这类真金的亮眼代表。

入围港股通正式生效的当天，恒指重度下挫697点，收跌2.28%，大盘跌声一片，基本面扎实的新高教集团却逆市上涨3.63%，收盘报6港元，成交量2186.4万，成交额1.31亿。

实际上，市场早在去年就用真金白银表明了态度。自2017年4月19日上市以来，新高教集团不到一年时间，股价涨了超过一倍，相比之下，同样专注于高等教育的民生教育去年仅涨11.89%，期间，民生教育已先于新高教集团，在去年9月4日被纳入港股通标的名单。

发展速度快，基本面扎实

智通财经APP注意到，在新高教集团2017年业绩年报还未公布时，市场就已提前预热，2月28日，尾盘拉升，收涨1.17%，当晚业绩报喜，该股也在次日迎来连续上涨，3月2日，该公司举行业绩发布会当天继续逆势高涨4.32%，收报5.79港元。

新高教集团是一家应用型民办高等教育提供商，目前已完成全国7个省区的战略布局，截至2017年12月31日，该集团投资及运营五所学校：云南学校、贵州学校、东北学校、华中学校及新疆学校。

虽然上市不足一年，新高教集团却有着19年办学历程，且近几年处于高速发展期。

公开资料显示，2017/2018学年，新高教集团总在校人数同比增加64.2%，较2016/2017学年的增幅提高了7.9%，若包括新投资的河南学校，该集团学校总学生人数合计超过7.6万名。

2013-2017年，新高教两所自建学校的总在校生人数复合年均增长率达到20.5%。过去3年，该集团毕业生平均就业率均超过98%，高于同业上市公司。

新高教的持续经营业务收入主要来自学费及寄宿费，随着在学校及学生规模扩大，公司近年来的收入和利润也实现快速增长。

据最新公布的年报，截至2017年12月31日止年度，新高教集团实现营业收入4.14亿元人民币(单位下同)，同比增长21.53%。其中学费收入同比增加22.5%至3.8亿元;住宿费收入同比增加11.1%至3369.4万元。

期内，来自持续经营业务溢利2.33亿元，同比增长111.1%;股东应占利润达到2.33亿元，同比大幅增长108.82%;全年股息每股0.046元。

事实上，在此之前，新高教的业绩也一直维持稳健增长。2014-2016年，该公司的营收复合增长率达到27%，领先于宇华教育及睿见教育，毛利率也稳定在48%以上。

基本面之所以扎实，离不开新高教集团笃定的发展战略，这一战略可以概括为七个字：“一型四化”和“强大高”。

一型即专注于应用型人才培养，倡导高品质就业，保持高于行业平均水平的就业率，帮助更多毕业生实现名企就业。

四化即集团化、数字化、国际化和品牌化。“集团化办学”，围绕共享、协同创新和产教融合三个方面，总部牵头形成可复制、可输出的集团化运营经验，为投资以及投后管理工作提供保障;“数字化策略”，通过打造数字新高教，提升集团化办学水平、教学水平、服务水平及管理层决策水平;“国际化发展”，在学生国际化、教师国际化、课程国际化和中外合作办学等方面进行持续探索;“品牌化营销”。积极参与并承办行业重大活动，在职业教育及民办教育等领域发声，获得同业的认同和尊重。

“强大高”，一是做强教育主业，实现在中国每个省份都有战略布局。二是做大教育辅业，在全国高校布局的前提下，挖掘针对学生生态及产教融合的其他增值业务盈利点。三是做教育高科技，通过“科技+教育”实现未来的轻资产商业化转型。

并购并表不断，未来增长值得期待

对于教育行业的公司，想要实现增长主要靠两个途径：一是提高学费，二是增加入学人数。而新高教集团维持稳健增长的动力也正是由内生增长与外延并购双轮驱动。

在学费方面，新高教集团旗下学校的学费现为自主定价，2017/18年该集团大学平均学费11548元，而国内民办大学平均学费为13068元，可见集团未来学费仍有增长潜力。

从近几个月的收购动向来看，新高教集团在校生规模也呈持续增长之势。该公司分别在去年12月底及今年1月初宣布，收购新疆学校56%股权和河南学校55%股权。同时，该公司IPO前收购的华中学校与东北学校的整合效果良好，体现了较强的投后整合能力。

截至2018年1月，收购河南学校的交易完成后，总学生人数合共超过7.6万名，较2016年同期大幅增加64.2%。

不仅如此，公司称，不排除未来会继续收购两间学校余下股份。对于河南学校，新高教还计划与原股东共同投资兴建二期校区，以扩大招生规模，实现学生增加人数与校舍供应匹配，大概在2020年完成所有建设。值得一提的是，河南省高等教育毛入学率目前不高，在38%左右，对于2020年达到50%的计划而言还有很大的提升空间。

此外，云南学校于2017年获批 “十三五”期间在校生规模可扩大到4.4万人，意味着较目前的学生人数翻倍。该学校是公司最大的收入来源，且拥有大面积预留土地。中金预计，至2019财年，云南学校收入增长将至3.71亿元。

新高教集团筹建西北学校的计划也在推行中，计划容纳1.5万名在校学生，预计2019年投入使用。

考虑到已宣布及进行中的学校并购和并表预期，可以预见，新高教集团未来业绩仍有维持大幅增长的可能。

民办高等教育正当时

根据灼识咨询，过去5年，中国高等教育在读学生人数以高于人口增长的速率稳健上升。随着国家鼓励型政策的实施和高校入学率的进一步上涨，预计2017年至2022年，中国高等教育在读学生人数将以1.9%的复合年均增长率继续稳步上涨，市场规模将在2022年达到16072.7亿元。

2016年，民促法修正案三审稿获批，鼓励民营资本进入教育领域，不仅在土地、税收、财政扶持等领域给予民办学校支持，且放开了民办学校在收费方面的限制。其中，西部地区民办学校因受到政策照顾，学额略多于东部和中部，或成为更具发展潜力的地区。

民办高等教育正当时，在中西部地区抢占先机的新高教或成为最大赢家。加入港股通后，南下资金会不会给予新高教集团更高的估值呢?我们拭目以待。