东方证券:平滑投放节奏指引下 二季度银行信贷投放有望实现同比多增

展望二季度上市银行基本面,平滑投放节奏指引下,Q2信贷投放有望实现同比多增。息差压力预计边际减弱,Q2-Q3或有望观察到新发放贷款利率企稳。

智通财经APP获悉,东方证券发布研报称,展望二季度上市银行基本面,平滑投放节奏指引下,Q2信贷投放有望实现同比多增。息差压力预计边际减弱,Q2-Q3或有望观察到新发放贷款利率企稳。资产质量整体稳健,但不良前瞻性指标边际上行,需关注信用成本下行空间的有限性。预计二季度经营压力趋缓,营收结构或好转。1)息差收窄压力减弱,叠加信贷投放或同比多增,二季度净利息收入增速有望边际向上。2)净手续费收入预计继续承压。3)净其他非息收入对营收的拉动作用可能边际回落。

展望24年,银行经营基本面有望筑底,关注银行业风险确认后处置出清的力度、新发贷款利率的拐点、全社会各部门债务成本压降后银行息差筑底,当前货币信用环境友好,财政也有望靠前发力稳定经济预期,继续看好银行股表现。

东方证券主要观点如下:

业绩继续承压,其他非息支撑城农商行增速领先。截至24Q1,上市银行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别较23年末下滑0.9pct、0.1pct以及2.0pct。

拆分来看,净利息收入、净手续费收入增速分别下滑0.2pct、2.3pct,营收支撑主要仍来自净其他非息收入。分板块来看,国有行业绩增速较23年末整体下滑,股份行边际有所改善,城农商行营收和拨备前利润增速领先,且相比23年末明显改善。

扩表放缓,城商行信贷投放景气度较高。截至24Q1,上市银行生息资产同比增速较23年末下滑1.9pct,贷款总额、投资类资产、同业资产同比增速分别下滑1.0pct、1.2pct和4.0pct。计息负债同比增速较23年末下滑1.7pct,其中存款增速下滑2.5pct,应付债券、同业负债增速分别提升10.4pct、1.8pct。国有行平滑信贷投放力度较大,同业负债加速扩张;股份行扩表动能偏弱,存贷款增速为各子板块最低;城商行扩表相对积极,其中贷款增速较23年末提升0.3pct,表现出较好的韧性。农商行加大了对同业资产的配置力度,而同业负债增速回落。

净息差季度降幅同比收窄,负债成本或有所改善。东方证券测算,上市银行24Q1净息差为1.47%,较23年下降14bp,但降幅相比23Q1已收窄3bp。测算生息资产收益率、计息负债成本率分别较23年下降18bp、4bp,负债成本的改善有望在一定程度上缓解24年息差下行压力。

不良率稳中有降,关注率小幅上行。截至24Q1,上市银行不良率较23年末下降1bp至1.25%,资产质量整体稳健。关注率较23年末上行3bp至1.61%,个股间分化较大,9家上市银行抬升幅度超过10bp。从重点领域来看,23年对公房地产不良率仍在高位,但不良生成高峰或已度过;个人经营贷风险暴露有所增加,农商行压力相对最大。测算24Q1信用成本率较23年末上行8bp至0.86%,拨备覆盖率小幅上行0.2pct至243.7%,保持较好的风险抵补能力。

资本充足率延续改善,现金分红比例提升。截至24Q1,上市银行各级资本充足率较23年末改善20-40bp,或受风险加权资产增长放缓和资本新规实施的共同影响。

23年上市银行现金分红比例同比提升0.8pct至29.28%,高股息优势巩固,部分银行拟安排中期分红,分红稳定性有望进一步增强。

现阶段推荐三条主线:

1、高股息国有行,建议关注交通银行(601328.SH)、农业银行(601288.SH);2、兼具顺周期和高股息特点的优质区域城商行,重点推荐江苏银行(600919.SH)、南京银行(601009.SH),建议关注成都银行(601838.SH)、杭州银行(600926.SH)、苏州银行(002966.SZ);3、顺周期且估值调整到位品种,重点推荐宁波银行(002142.SZ),建议关注招商银行(600036.SH)。

风险提示

货币政策超预期收紧;财政政策不及预期;房地产等重点领域风险蔓延。

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