交银国际：预计中国内地消费下半年有望持续改善

智通财经APP获悉，交银国际发报告指，2024年初至今，消费表现略低于预期，但预计下半年有改善。该行指出，104 家消费品公司 2024 年营收成长速度的一致性预期已从6个月前的 10.7%下调至9.6%，显示年初至今的消费虽然健康但略低于市场预期。下调主要来自必选消费，可选消费的表现大致符合预期。但该行对下半年持审慎乐观态度，除了下半年较低基数、炎热天气以及持续升温的旅游业有利于必选消费，国际体育赛事也有望带动餐饮、啤酒以及体育用品的销售。

交银国际认为，消费呈现两极化趋势。在中国营运的 13 家全球消费品公司提到业务复苏“较慢”与“波动”、消费者短期内态度谨慎，以及对高价商品兴趣减少，但对中国长期复苏仍持乐观态度。一方面高端化持续（白酒、奢侈品），另一方面基本款产品表现疲弱。

交银国际预计，由于价格和成本的弱化，必选消费的毛利率将保持稳定。该行的CPI-PPI 追踪指标一直能够准确预测必选消费的毛利率，该指标目前预计毛利率将保持平稳，较低的成本被定价的弱化所抵消。该行下半年的首选股包括华润啤酒(00291)、滔搏(06110)和农夫山泉(09633)。