政治风险加剧 法国继续“股债汇三杀”

智通财经获悉，法国市场周五再次遭遇猛烈抛售，政治不确定性导致投资者持有法国国债所需的溢价出现2011年以来的最大单周涨幅，银行股暴跌。法国最大的三家银行——法国巴黎银行(BNP.US)、法国农业信贷银行和法国兴业银行——本周市值下跌了10%-15%，是自2023年3月银行业危机以来的最大跌幅。

与此同时，投资者持有法国政府债券对欧元区基准德国国债的利率溢价升至2017年以来的最高水平，约为77个基点。该利差本周预计将上涨约25个基点，为2011年以来的最大单周涨幅，当时欧元区陷入主权债务危机的阵痛，导致政府和银行提供了价值数万亿美元的多次救助。

投资公司St. James's Place首席投资官Justin Onuekwusi表示："很难忽视2011-2012年主权债务危机的相似之处。如果你回到那个时期，就会发现非常相似的主题——选举、主权债务息差、债务可持续性都是焦点，没有真正的迹象表明什么会阻止这种势头。”

法国党争激烈：除了极右翼，还杀出了左翼；法国财长预警金融危机风险

此前，法国总统马克龙定提前举行议会大选，令该国陷入动荡。据悉，五年一次的欧洲议会选举在6月6日至9日举行。法国选民与6月9日投票选出81名代表法国的欧洲议会议员。由于法国执政党所获支持率远低于极右翼政党，马克龙当晚宣布解散国民议会，准备举行新一届国民议会选举。首轮投票日期定于6月30日，可能举行的第二轮投票安排在7月7日。

法国财政部长勒梅尔警告称，如果极右翼在未来几周赢得提前举行的国民议会选举，法国面临金融危机的风险。目前在民意调查中领先的由勒庞领导的法国右翼政党国家联盟呼吁降低退休年龄，并采取保护主义的“法国优先”经济政策。国民联盟承诺削减电价、天然气增值税，并增加公共支出——尽管法国的公共债务水平已经很高。评级机构标普全球最近下调了对法国的评级，称国民联盟倡导的政策可能对法国的信用评级产生影响。国民联盟获胜的可能性加剧了投资者对法国财政纪律的担忧。法国的债务与国内生产总值(GDP)之比超过100%，赤字率约为5%。

其次，在左翼政党同意在选举中形成统一战线后，法国金融市场周五进一步下跌。左翼政党表示将联合挑战马克龙和庞勒。民调显示，它们在第二轮投票中可以战胜勒庞领导的议会第二大阵营。绿党、社会党、共产党以及让-吕克·梅朗雄领导的极左翼党派法国不屈服党同意，6月30日第一轮投票时，他们在557个选区中每个选区只推出一位候选人。马克龙希望通过提前选举牢牢掌控政府和议会中间派，左翼联盟的出现进一步削弱了他的胜选希望。

在法国已经无法控制预算赤字之际，极右翼或左翼的支持率飙升将意味着政府支出的增加，同时也会让人质疑法国在多大程度上致力于与欧盟建立更紧密的联系。勒梅尔警告称，法国新的左翼联盟上台将导致该国退出欧盟。

Evercore ISI副主席Krishna Guha表示，"选举将使一系列有害风险向前推进并具体化，这些风险可能使欧盟陷入长期的功能失调阶段，并可能导致新的欧元危机。法国继续被视为一个拥有足够主流政府的‘核心’国家，这对市场和欧盟运作的重要性怎么强调都不为过。”

法国政治风险导致股债汇“三杀”

法国政府债券是此次暴跌的核心，投资者要求持有的10年期法国国债相对于德国国债的溢价创下2011年以来的最大单周涨幅。LSEG Datastream的数据显示，目前法国10年期国债的成本至少自2005年以来首次超过葡萄牙政府。一份牵头管理人备忘录显示，法国政府支持的金融机构SFIL周五推迟了债券发售，显示出市场不安情绪正在蔓延。

交易员们还使法国股市蒸发了近1000亿欧元(合1070亿美元)的市值，其中持有政府债券的法国兴业银行、法国巴黎银行和法国农业银行的损失均超过10%。

法国CAC 40指数本周迄今下跌5.6%，回吐今年以来的涨幅，并将创下自2022年3月以来的最大单周跌幅。法国CAC 40指数开盘后下跌1.4%，为2022年初以来的最大跌幅，表现逊于开盘后仅下跌1.8%的欧洲斯托克600指数。股市暴跌使法国有可能失去欧洲最大股票市场的桂冠。

彭博策略师Ven Ram表示：“法国政府债券正走向13年来最糟糕的一周，但更糟糕的情况还在后头，因为收益率差进一步扩大，给欧元和外围国家债务证券蒙上了一层阴影。”

由于担心公共财政压力的后果，危机蔓延到了意大利和西班牙。意大利10年期国债对德国国债的收益率溢价上周五触及四个月高点。欧元是本周对美元表现最差的主要货币。欧元兑美元触及1.0690附近的一个月低点，尾盘跌0.5%。而下个月的波动率指标飙升，这表明交易员认为，在法国议会选举前可能出现不稳定的交易。荷兰国际集团外汇策略主管Chris Turner表示：“对欧元而言，这将是漫长的一个月，他预计欧元下周将升向1.06美元。”