英伟达(NVDA.US)史诗级疯涨1000%之后，资金暂时回归理性?

AI芯片霸主、被高盛予以“地球上最重要股票”称号的英伟达(NVDA.US)继2023年股价狂飙240%之后，2024年以来暴涨170%，但是全面受益于这股史无前例AI狂热浪潮的英伟达股价暴涨之势似乎在短期内明显降温，令投资者们开始权衡当前策略是选择套现离场、继续持有还是选择逢低继续买入该股。

从更长的时间维度来看，英伟达股价自2022年10月以来飙升逾1000%，在本周更是一度成为全球最高市值上市公司，首次荣登“全球股王”宝座。在这场暴涨1000%的AI狂欢盛宴之后，全球资金也许将由狂热的非理性跟风涌入回归至理性思考，可能意味着屡创新高的英伟达股价短期向下调整或横盘，但很难改变“AI卖铲人”英伟达在AI时代之下的股价“长牛涨势”。

看涨英伟达股价的华尔街分析师纷纷强调，英伟达还将继续上涨，年内可能冲击150美元，甚至200美元(截至周四收盘英伟达股价为130.780美元)。虽然英伟达股价在“三巫日”股票期权即将集中到期带来恐慌性的抛压，以及散户投资者获利了结压力之下周四股价出现大幅下跌，但美国银行(Bank of America)的分析师们认为，该股仍代表着非常有吸引力的投资机遇，美国银行强调，英伟达股票的任何程度下跌都应被视为逢低买入更多股票的良机。

英伟达H100/H200/GB200等AI GPU乃驱动ChatGPT以及Sora等重磅人工智能应用的最核心硬件，自2024年以来，类似ChatGPT、Claude以及Sora的各类AI应用算力需求以及AI大模型迭代训练端算力需求持续呈爆炸式增长，全面推动全球AI数据中心扩建热潮，刺激英伟达AI GPU等服务器AI芯片需求猛增。

在5月下旬，被高盛予以“地球最重要股票”称号的AI芯片霸主英伟达“又双叒叕”公布了令全球投资者震撼的无与伦比业绩，可谓打消人们对人工智能相关企业支出放缓的担忧情绪。英伟达再度以一己之力全面强化科技股投资者们的“AI信仰”，因此带动美股科技股持续上涨，同时也助力英伟达股价开启新一轮疯狂涨势，不断创下令投资者震撼的历史新高点位。

英伟达Q1总营收同比增长262%至260亿美元，总营收一举创下历史新高，并且总营收同比增速是英伟达连续第三个季度同比增速超过200%。在H100/H200 GPU强劲的需求助力之下，英伟达Q1数据中心营收同比增长427%至226亿美元创历史新高。

因此总部位于加州圣克拉拉的英伟达站在了一场人类大规模技术变革的最前沿，全球投资者用真金白银押注英伟达将成为AI时代领军者。华尔街预期英伟达2025财年营收规模将至少翻一番，达到1200亿美元，并预计将在下一财年继续增至1600亿美元，甚至有可能达到2000亿美元。相比之下，市值同样超3万亿美元的微软(MSFT.US)当前财年的营收预计仅增长16%左右。

英伟达股票令人瞠目的表现吸引了担心错过更多收益的投资者，他们依靠逢低买入策略不断买入英伟达。然而，这也使得英伟达的股票估值越来越高；例如，其预期市盈率今年猛增约80%。当哪怕影响甚微的坏消息来袭时，可能将使该公司股价更容易在短期大幅回调。

“过去无与伦比表现，不应该成为投资决策的依据，”来自投资机构Horizon Investment Services的首席执行官查克•卡尔森(Chuck Carlson)表示。“对于像英伟达这样经过一轮暴涨浪潮的股票，很难不让这成为投资决策中的一个重要因素，因为人们总有一种追逐的感觉。”

英伟达多空对峙终于开始升级

从2023到2024年，英伟达的股价走势让长期看涨的投资者们获得高额回报，让持怀疑态度的做空势力受到堪称“天价”的惩罚。该公司股价在2024年迄今已经上涨170%，市值飙升至3.2万亿美元以上，本周一度超过微软和苹果，并且依靠这较高权重带动标普500指数成分公司的整体每股收益预期持续上行。但随着英伟达周四股价大幅回调，一度造猛烈打压的空头势力在“三巫日”前夕逐渐复苏，英伟达多空势力之间的对垒终于开始升级。

乐观的投资者们纷纷指出，英伟达依靠CUDA平台以及高性能GPU构建的牢不可破AI生态壁垒，在人工智能芯片领域的绝对主导地位是他们看涨的一个关键原因。

英伟达AI GPU的超高性能以及多年来持续参与全球多个大型数据中心的加速计算项目，使其在数据中心中的核心地位难以被取代，并且全球AI软件开发人员用来编程优化与加速人工智能处理器，以及开发AI训练/推理体系绕不开的英伟达专有CUDA软件框架也使得英伟达领先地位几乎牢不可破。

Spear Invest创始人兼首席投资官伊万娜•德列夫斯卡(Ivana Delevska)仍然看好英伟达股票的长期前景，她预计英伟达业绩将持续超出华尔街分析师普遍预测。英伟达是该机构旗下的Spear Alpha ETF (SPRX.US)的最大持仓，占该基金近14%的份额。

“如果(股价)像现在这样疯狂上涨，但盈利却没有真正变化，是的，我们会非常担心，”德列夫斯卡表示。“但是，英伟达业绩增速非常强劲，我们现在所处的位置有相当稳固的盈利支持。”

事实上，根据LSEG Datastream的统计数据，英伟达目前约45x左右的预期市盈率，仅略高于其5年期的平均市盈率41x，尽管英伟达今年年初的预期市盈率仅仅为25x。与此同时，这一估值也显著低于大约一年前的逾84x这一惊人估值。

来自Plumb Funds的总裁汤姆•普拉姆(Tom Plumb)表示，他认为英伟达芯片在人工智能领域之外的机遇被大幅低估。该公司持有英伟达股票已超过七年，是旗下的两个旗舰基金中最大持仓标的。“我们真正讨论的是数据和获取数据的途径，”普拉姆强调。“他们拥有最快、最智能的芯片产品，可以做到这一点，并且不止在AI领域做到这一点。”

此外，对英伟达股价持持谨慎态度的势力逐渐庞大起来，主要担忧英伟达未来业绩可能达不到华尔街的乐观增长预期。来自D.A. Davidson的分析师吉尔•卢里亚(Gil Luria)表示，英伟达拥有一款“真正革命性”的芯片产品，并取得了“前所未有的业绩增速”。不过，他对该股的评级为“中性”，目标价仅仅为90美元，而周四该股的价格为130.78美元。

展望未来几年，分析师卢里亚表示，他怀疑英伟达的核心客户群体，比如亚马逊AWS等据计算巨头，是否将持续性地耗费足够多的资金来推动华尔街对该公司业绩的强劲增长预期。“对英伟达的谨慎来自于长期业绩前景，”卢里亚表示。“这种无与伦比的表现可能很难维持。”

亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒在上个月曾表示，他在2024年初期削减了对英伟达的仓位，“人工智能现在可能有点被夸大了，但从人工智能技术长远发展的角度来看，也许英伟达价值仍被低估。”

Horizon Investment Services的卡尔森认为英伟达应该继续被“买入”，但由于该股的估值相对较高，它不可能被纳入Horizon Investment大约30只股票的投资组合。

其他担忧还包括，英伟达的数据中心AI芯片绝对市场领先地位最终不断受到侵蚀。科技巨头微软、Facebook母公司Meta以及谷歌母公司Alphabet正在竞相开发自研的数据中心AI芯片，并力争将自研AI芯片算力添加到自己的AI软件开发者生态以及云端算力服务体系中，这无疑将对英伟达AI芯片营收预期产生压力。

来自晨星公司(Morningstar)的分析师表示，亚马逊、微软和Meta等英伟达核心大客户最终将寻求减少对英伟达芯片的依赖，并使其供应商基础多样化。晨星公司对英伟达的公允价值预期仅为105美元。

晨星公司分析师布莱恩•科莱洛(Brian Colello)本月写道:“英伟达目前在人工智能领域占据绝对的主导地位，如果能在未来十年继续保持领先地位，该公司的盈利能力将是无限的。”“然而，任何成功开发替代算力产品的迹象都有可能极大程度限制英伟达的股价上涨空间。”

从长期持有的角度来看，“地球最重要股票”涨势可能远未结束

正如亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒所述，从人工智能技术长远发展的角度来看，也许堪称“地球上最重要股票”的英伟达价值仍被低估。

华尔街知名投资机构Rosenblatt近日发布一份重磅研报，核心内容在于：基于英伟达以CUDA为核心的软件业务潜在繁荣预期，即使AI芯片霸主英伟达股价在一年股价暴涨，但未来12个月该芯片巨头的股价仍将继续攀升，预计英伟达股价将比目前水平高出50%。这是来自Rosenblatt芯片行业分析师莫斯曼(Hans Mosesmann)的看法，他在这份研报中将该机构对英伟达的12个月内目标股价从140美元大幅上调至每股200美元的惊人水平，位列华尔街对于英伟达的最高目标价。

Rosenblatt这一最新的看涨预测也意味着，近日首次荣登“全球最高市值上市公司”这一头衔的“全球股市新王”英伟达总市值12个月内可能将达到5万亿美元。展望未来，分析师莫斯曼表示，英伟达真正具备强力利润的来源不仅是其专注于AI硬件基础设施的AI GPU产品，还包括英伟达软件业务，该业务由英伟达广受欢迎的CUDA软硬件协同平台全面引领。即“CUDA+AI GPU”，共同构成英伟达无比强大的护城河。

在上个月，来自知名投资机构I/O Fund的科技行业分析师贝丝•金迪(Beth Kindig)也非常看好以CUDA为核心的英伟达软件业务创收预期。I/O Fund分析师金迪给出的英伟达长期市值展望则更加激进，该分析师上月发布研报称，预计到2030年，英伟达股价将比目前水平飙升超200%，并且市值届时有望达到10万亿美元(目前英伟达市值约3.2万亿美元)。

金迪在报告中还预计，到2027年，全球AI数据中心市场的总计潜在市场规模将达到4000亿美元，到2030年将达到1万亿美元，并且预计数据中心AI芯片市场将主要由英伟达占据，而不是其最大规模竞争对手AMD或者英特尔。“英伟达将占据其中的最大份额，” 金迪表示。“这在很大程度上得益于CUDA生态以及英伟达AI GPU强大性能。

虽然英伟达股价在周五“三巫日”前夕带来恐慌性的抛压，以及散户投资者获利了结压力之下出现大幅下跌，但美国银行(Bank of America)的分析师们认为，该股仍代表着非常有吸引力的投资机遇。美国银行强调，英伟达股票的任何程度下跌都应被视为逢低买入更多股票的良机。

美银分析师在最新发布的报告中写道，投资者们应继续看好这家推动AI繁荣发展的芯片巨头，并且美国银行重申对英伟达的“买入”评级和高达150美元的目标价，这意味着该股12个月内还有约15%的上涨空间。

美银在报告中强调，生成式人工智能(GenAI)的硬件端部署周期可能长达3-5年，但目前仅处于第2年，预计英伟达有着高达3000亿美元的机遇可以利用，这大约是该公司今年预期营收的三倍。美银还预计英伟达下一代基于Blackwell架构的AI GPU有望带来巨大营收贡献。