中信建投：5月原料进口环比大幅下降 锑资源持续紧张

智通财经APP获悉，中信建投发布研究报告称，锑锭/氧化锑上周分别上涨2.0%/2.3%。供给端，5月进口锑矿2175吨，环降66%，1-5月进口2.15万吨，累计同增23%;5月注册地为山东的企业进口俄罗斯其他贵金属矿182吨，环降79%，1-5月进口3.44万吨，累计同降27%;5月原料进口环比大幅下降，锑精矿原料紧张延续。该行认为光伏玻璃需求持续提升，阻燃剂需求有望在电子周期复苏背景下景气度抬升。供需共振下，锑价中枢有望继续抬高。

中信建投点评如下：

锑：上周锑精矿(50%)价格为12.5万元/金属吨，较上上周持平。锑锭(99.65%)价格为15.55万元/吨，较上上周上涨2.0%;氧化锑(99.5%)价格为13.55万元/吨，较上上周上涨2.3%。供给端，根据海关总署，5月进口锑矿2175吨，环降66%，1-5月进口2.15万吨，累计同增23%;5月注册地为山东的企业进口俄罗斯其他贵金属矿182吨，环降79%，1-5月进口3.44万吨，累计同降27%;锑精矿市场仍处于供不应求状态，锑锭/氧化锑生产仍较为受限。需求端，根据百川盈孚，5月国内光伏玻璃产量254.8万吨，环增4%，1-5月产量1147万吨，累计同增57%;5月国内溴素表观消费量0.92万吨，环降17%，1-5月表观消费5.05万吨，累计同增5%;光伏玻璃需求持续提升，阻燃剂需求有望在电子周期复苏背景下景气度抬升。供需共振下，锑价中枢有望继续抬高。

钼：上周钼精矿(45%-50%)价格为3875元/吨度，较上上周持平。钼铁(60%Mo)价格为25.05万元/基吨，较上上周持平。根据钨钼云商，截止21日，6月国内钼铁钢招量约5600吨。钼作为制造业及军工材料升级重要添加剂，需求持续向好。紫金矿业2028年矿产钼产量指引2.5-3.5万吨，较我们此前预期大幅下降，供给担忧消除，钼标的估值中枢有望上移。

钨：上周白钨精矿(65%，国产)价格为14.65万元，较上上周下降3%，APT价格21.7万元，较上上周下降3.1%，6月下半月长单报价也回落至14.35万元。钨价回落幅度加快，冶炼产品APT相较于矿石降幅更大。至此，钨精矿高位回调6.4%，APT回调6.5%。5月份中国APT生产量约10000吨，环比减少9.3%;PMI也处于荣枯线之下，下游需求表现较为平淡是钨产业链价格回落的核心原因。