华创证券：6月挖机内外销修复延续 设备更新需求有望持续推动行业向上

智通财经APP获悉，华创证券发布研报称，内销方面，挖机市场经历两年多快速回落，今年3月以来整机销量同比持续改善，已呈现企稳修复态势，考虑到更新的刚性需求，回暖有望持续。出口方面，海外市场为我国工程机械企业的主要利润增长点，虽然海外需求有所转弱，但中国工程机械在市场的份额仍有较大增长空间，有赖于进一步的市场开拓与布局。大规模设备更新行动持续落实，有望加速2016年以来积累的设备更新需求释放。此外，上海近日推出设备更新补贴细则，存量国二设备更换新能源工程机械产品享受补贴，补贴力度较高，有望进一步刺激终端客户换机需求。

华创证券主要观点如下：

6月挖机内外销修复延续，装载机销售景气度大幅提升

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计数据，2024年6月销售各类挖掘机16603台，同比增长5.3%，增速较上月放缓0.7pct。其中国内7661台，同比增长25.6%，超过此前CME预测的20%。在设备换新需求以及部分政策法规干预下，国内挖掘机销量的复苏态势在6月得以延续。出口8942台，同比下降7.5%，降幅继续收窄。2024年上半年，共销售挖掘机103213台，同比下降5.2%；其中国内53407台，同比增长4.7%；出口49806台，同比下降13.8%。

装载机方面，2024年6月销售各类装载机10794台，同比增长26.2%，增速大幅提升。其中国内市场销量5296台，同比增长22.6%，增幅进一步扩大；出口销量5498台，同比增长29.8%，增幅明显扩大。2024年上半年，共销售各类装载机57018台，同比增长0.7%，同比实现转正。其中国内市场销量28913台，同比下降3.3%，降幅持续收窄；出口销量28105台，同比增长5.3%。电动装载机方面，6月供销社电动装载机1570台，同比增长418.2%，电动化率达14.5%，电动化率呈快速提升趋势。

6月小挖需求明显改善中挖承压，下游开工率相对稳定代理商库存持续下降

据今日工程机械调研数据，由于去年同期的低基数，6月代理商市场信心同比明显增长，有58.2%的代理商预计6月国内挖掘机市场同比出现不同程度的下滑，比5月同期预期占比减少了9.1pct。小挖市场预期大幅好转，分别有14.6%和30.9%的代理商预计小挖市场同比持平和增长，比上月增加1.09、5.91pct；中挖市场预期与上月基本一致，分别有18.2%和5.4%的代理商预计同比持平和增长，比上月增加0.87、0.31pct；大挖市场预期小幅改善，分别有14.6%和10.9%的代理商预计同比持平和增长，比上月减少0.83、增加7.06pct。

开工率方面，6月上旬，高开工率(70%以上)占比与上年同期持平；中高开工率(50%-70%)占比比上年同期降低1.3pct；低开工率(40%以下)占比较上年同期降低9.1pct；中低开工率(40%-50%)占比较上年同期下降7.8pct。6月上旬，国内市场渠道总库存量环比下降7%左右。30T以上大型挖掘机的平均库存量8台；19-30T中型挖掘机平均库存量6台，19T以下小型挖掘机平均库存量12台。

2024年前5月出口额同比增长2.2%，中东南美需求景气

据中国工程机械工业协会数据，2024年前5月度我国工程机械出口额为212.1亿美元，同比增长3.3%，增幅有所扩大。从品类上看，打桩机、履带起重机、混凝土泵车、大马力拖拉机、大吨位全路面起重机等出口销量同比增速较高，大马力拖拉机、大吨位全路面起重机、混凝土泵车、混凝土泵等出口额增速较高。分区域看，俄罗斯、美国、印度尼西亚分别以23.9、15.9、9.0亿美元位列出口额前三位，同比分别下滑-16.0%、-14.8%、-19.0%。对阿联酋、巴西、墨西哥的出口额增速较快，分别同比增长75.7%、45.9%、42.4%。

推荐标的：恒立液压(601100.SH)、三一重工(600031.SH)、中联重科(000157.SZ)，建议关注柳工(000528.SZ)、徐工机械(000425.SZ)等。

风险提示：国内经济复苏趋缓；市场竞争加剧；原材料价格波动。