长江证券：内销修复产品线扩散 挖机单月出口有望转正

智通财经APP获悉，长江证券发布研报称，6月挖机内销延续较好增长，或受益于低基数、农村建设、场景拓宽、政策刺激等，同时内销改善的产品线从挖机向装载机等非挖产品扩散，行业整体筑底向上趋势明确。6 月挖机出口同比降幅连续 4 个月改善，头部主机厂海外订单或有所转暖，下半年挖机单月出口增速有望转正。同时，行业电动化趋势明确，头部厂商电动化产品竞争力显著提升。展望下半年，国内周期上行趋势明确叠加出海趋势延续，继续重点看好工程机械板块，优选个股经营改善明显、出口增速领先、长期竞争力突出及具备估值优势的行业龙头。

挖机内销延续高增长，改善产品线扩散。经历了 3-5 月挖机内销同比增幅持续扩大后，6月同比+25.6%，保持较好增长，或主要受益于：1)低基数;2)高标准农田建设、水利工程、新农村建设等对小挖需求持续拉动;3)挖机应用场景逐步拓宽;4)区域政策刺激等。此外，内销改善的产品线从挖机向非挖扩散，6 月装载机内销同比+22.6%，已连续 3个月正增长，改善趋势明确。展望下半年，伴随专项债逐步落地，小挖相关的农村、水利需求有望延续;基建支撑作用或将持续，以及下游矿山领域资本开支调整，大挖销量有望逐步转暖。整体来看，国内多产品线已陆续出现改善，行业整体筑底向上趋势明确。

挖机出口降幅连续 4 个月收窄，下半年有望实现单月转正。6 月挖机出口同比-7.51%，降幅连续 4 个月持续改善，或主要受益于：1)北美市场去库或已达一定程度，厂端需求有所改善;2)东南亚除印尼以外的市场出现边际修复;3)非洲、南美等其他新兴市场延续较高景气度。头部主机厂海外订单或有所转暖，如三一重工 6 月 26 日与印尼 Jhonlin 集团签署了 2000 台挖掘机订单，随着后续陆续交付，有望带动收入及业绩增长。因此，叠加低基数效应，下半年我国挖机单月出口增速有望转正。

行业电动化趋势明确，龙头厂商产品竞争力提升显著。6 月电动装载机销量 1570 台，同比+418%，单月电动化渗透率快速提升至 14.5%(2023 全年渗透率仅 3.5%)。头部厂商电动化产品布局成效显著，如 5 月徐工实现新能源装载机单月产销 500 台、单月出口超100 台;7 月 2 日柳工电动装载机单月第 600 台下线，单月出口超 100 台。继电动装载机快速发展后，挖掘机的电动化亦紧随其后，比如 6 月三一重工在荷兰发布首款推向海外的中型电挖产品 SY215E，并已取得 20 台签约预售订单，本年度预计将交付 35 台以上，表明我国电动挖掘机已成功切入欧洲市场，电动工程机械产品竞争力凸显。

 国内周期上行趋势明确叠加出海持续拓展，优选经营改善明显、出口增速领先、长期竞争力突出及估值具备优势的龙头。国内周期向上趋势明确，短期内销改善的产品线从挖机向装载机等非挖产品扩散，中长期设备自然更新、政策刺激、电动化等因素驱动下行业有望加速上行，龙头有望持续受益;同时，短期海外整体景气延续，挖机单月出口有望转正，中长期伴随国内厂商海外“产-销-服-研”本土化布局加码，海外份额有望提升。持续看好工程机械板块性机会，优选个股经营改善明显、出口增速领先、长期竞争力突出及具备估值优势的龙头，重点推荐徐工机械、柳工、三一重工、中联重科、恒立液压及推土机龙头等。

风险提示

1、政策落地情况不及预期;

2、海外市场拓展情况不及预期。